## 美國債務正轉變為數位證券？從37兆美元債務層面分析策略

在俄羅斯舉行的東方經濟論壇上，出現了一個較為引人入勝的地緣政治論點。一位高階顧問暗示，美國政府正在考慮利用數位貨幣生態系統——比特幣與穩定幣——作為逐步降低其前所未有的37兆美元財政負債實質價值的工具。這個理論指出，這筆債務可能「遷移」到技術層面，讓負擔分散在全球數位資產持有者之間，而非僅集中在美國公民身上。

乍聽之下，這似乎是毫無根據的投機，但這個情境得到了微策略（MicroStrategy）創始人兼億萬富翁的支持。這位企業家多次公開提出一個策略：美國出售全部黃金儲備，並用來換取大量比特幣——理論上接近500萬枚。這樣一來，不僅能將美國數位資產的價值推升至約100兆美元，也能削弱競爭者的潛在實力，尤其是持有大量貴金屬資源的國家，如中國與俄羅斯，普京將其財富視為地緣政治實力的關鍵元素。

## 債務貶值機制：舊招新包裝

為了理解這樣的方案實際運作方式，有必要分析美國數十年來一直採用的基本過程。想像一個由100美元紙幣代表的全球財富。如果我借出這筆錢，承諾償還等值款項，但我控制著全球儲備貨幣的印鈔機，我可以不還原本的金額，而是印製一張同樣面值的新鈔票。

結果是不可避免的：貨幣供應從100美元增加到200美元，但商品、房地產與資源的數量保持不變。這導致每個商品的價格翻倍——這個現象被普遍稱為通貨膨脹。當我償還「這100美元」時，表面上似乎已經清償了債務，但實際上，傳遞的貨幣購買力已經減半。債務並未消失，而是因為貨幣操控而被稀釋。

這個機制並不新鮮。經濟史上有許多例子：戰後經濟復甦時期、1970年代的高通膨時代，甚至是疫情期間為應對經濟衝擊而大規模印鈔的時候。對美國政府而言，這是一個經過驗證的危機解決策略。

## 穩定幣：將舊策略推廣到全球

轉折點在哪裡？當我們觀察穩定幣的演變時，很清楚這並非經濟規則的根本改變，而是其全球化。不是直接將37兆美元的債務轉換成數位貨幣，而是透過結構，讓由美國國債支撐的穩定幣成為數位本票的等價物。當USDT或USDC在全球擴散時，持有這些貨幣的人實際上在支持美國的債務融資。

如果政府選擇通過通貨膨脹來進行貶值，損失不僅限於美國公民——而是擴散到全球所有持有穩定幣的用戶。通貨膨脹轉化為一種無形稅，數十億用戶共同承擔。當穩定幣能在智能手機上隨時隨地使用，融入日常交易，這一策略將變得尤為重要。

此外，發行的去中心化——允許私人公司而非政府創造穩定幣——也隱藏了系統的政治背景。如果像Apple或Meta這樣的公司能發行自己的數位貨幣，這些貨幣將被視為商業創新，而非貨幣政策工具。這與由中央銀行發行的數位央行貨幣（CBDC）形成根本差異，後者從一開始就帶有政府權力的負擔。

## 根本弱點：信任問題永不消失

然而，這個情境面臨一個重大障礙。其他國家並不接受這樣的敘事。我們可以從全球央行的行為中看到：他們持續增加貴金屬儲備，作為獨立性的戰略緩衝。

理論上，穩定幣應與美元或美國國債保持1:1的掛鉤，代表每一枚穩定幣都由資產的等值資產支持。但實務上——無論是私人企業還是國外政府——都無法完全獨立驗證這些儲備的可靠性。Tether或Circle等發行商的審計報告，通常由美國系統內的審計公司出具。

在信任度已達數兆美元的層面，這已成為國際關係中的一大障礙。歷史上曾有警示：1971年尼克森政府單方面終止美元兌金，導致全球經濟經歷了「破壞規則」的全面危機。承諾仍在，但履行卻毫無預警地中斷。

從這個角度來看，建立在「請相信我們」的數位代幣系統，面對全球的自然抵制。沒有任何保證美國未來會對數位穩定幣採取類似金本位的措施。這也是為什麼人們對新興數位貨幣系統持謹慎態度。

## 這真的會發生嗎？非公開路徑

根據現有證據與發展軌跡，似乎不僅存在這樣的可能性，美國已經在以非公開方式進行相關實驗。

Michael Saylor積極建議美國建立比特幣的戰略儲備。他的願景是：出售黃金儲備並大量累積比特幣，不僅會降低競爭者的威望與資源價值，也會改變美國的資產組合。然而，實務上——即使在前一任政府期間——這個想法仍屬理論層面，沒有任何公開行動。

但這並不代表故事的終點。政府不必直接行動，也能參與其中。真正的「後門」機制，是透過企業界來實現。MicroStrategy已經變成了「比特幣上市公司」，在其創始人帶領下，不斷累積數位資產，已經達到數十萬枚。

因此，問題來了：這是否比政府直接購買更安全、更低調？這些行動不會被視為中央銀行操作，也不會引發國際市場恐慌。一旦比特幣正式成為戰略資產，政府可以透過股權或企業收購來獲得曝光——就像過去持有科技公司股份一樣。

與其公開出售貴金屬或控制穩定幣系統，更微妙且傳統的美國做法，是讓私營部門進行實驗。當模型證明無可辯駁地有效時，政府可以接手並制度化——甚至在最後一刻否認其參與。

總結來說：軌跡顯示，美國不會「如果」，而是「何時」尋找解決債務問題的根本方案。某種數位資產策略幾乎不可避免。俄羅斯顧問的觀察，雖以競爭角度提出，但其中蘊含的經濟現實卻相當深刻。