Selama bertahun-tahun berada di industri kripto, saya secara kebiasaan akan menarik sinyal perkembangan industri dari korelasi berbagai aset di pasar makro global. Baru-baru ini, apakah kalian menyadari bahwa pasar logam mulia sedang menunjukkan performa, pasar saham AS bergerak dengan ritme yang aneh, dan altcoin di dunia kripto secara kolektif terdiam? Sekilas terlihat sebagai tiga hal yang terpisah, namun sebenarnya ada dua garis utama yang menjadi kekuatan pendorong di balik semuanya—likuiditas dan indikator ekonomi makro. Konsep seperti permintaan perak, pembelian emas oleh bank sentral, dan tingkat suku bunga riil, jika dipahami dengan baik, akan membuat fluktuasi aset lintas pasar menjadi sangat jelas. Hari ini, saya ingin dari sudut pandang praktisi, membongkar dan menjelaskan logika-logika ini.

Pasar logam mulia selalu menjadi indikator ekonomi. Meskipun emas dan perak sama-sama logam mulia, karena karakteristik masing-masing yang berbeda, keduanya didorong oleh kekuatan yang sepenuhnya berbeda pula.

Pertama, mari bahas perak. Perak ini cukup unik, memiliki atribut komoditas dan keuangan sekaligus. Ada dua pendorong utama permintaan—perhiasan dan aplikasi industri. Untuk perhiasan, perak unggul karena harganya terjangkau dan desainnya memiliki ruang yang luas, sehingga menduduki pangsa pasar yang stabil di pasar perhiasan global. Dalam dua tahun terakhir, pasar emerging mengalami peningkatan konsumsi yang signifikan, dan permintaan perhiasan perak terus meningkat; sedangkan permintaan industri adalah kekuatan pertumbuhan yang sesungguhnya. Dari panel surya, produk elektronik, hingga perangkat medis, volume penggunaan perak di industri setiap tahun terus meningkat. Jadi, dasar fundamental perak didukung oleh kedua aspek permintaan ini secara bersamaan.

Berbeda dengan emas. Emas lebih banyak berperan sebagai aset keuangan, dan fluktuasi harganya paling dipengaruhi oleh sikap bank sentral. Bank sentral di seluruh dunia terus menambah cadangan emas, yang mencerminkan kekhawatiran terhadap kepercayaan terhadap uang kertas. Ketika situasi geopolitik tegang atau likuiditas pasar ketat, langkah pembelian emas oleh bank sentral akan menjadi lebih sering. Konsensus ini di antara bank sentral, pada gilirannya, memberikan dukungan kuat terhadap harga emas.

Dari sini, kita bisa memahami mengapa altcoin saat ini begitu sepi. Dalam siklus pengetatan likuiditas global, dana pertama kali keluar dari aset berisiko. Sebagai aset safe haven, logam mulia justru lebih menarik perhatian dana. Baru ketika tingkat suku bunga riil turun dan kebijakan bank sentral berbalik, likuiditas akan kembali mengalir ke altcoin. Inilah logika dasar dari alokasi aset lintas pasar.