Halo semuanya, hari ini saya ingin memulai dari kombinasi data on-chain dan performa pasar untuk mengulas kondisi pasar saat ini. Saya berencana membahas dari empat dimensi, yakin bisa membantu Anda melihat situasi secara jelas.

**Likuiditas makro, apa kondisinya saat ini?**

Sejak Federal Reserve berhenti melakukan pengurangan neraca pada Desember 2025, rencana perluasan neraca yang dijanjikan justru belum langsung dilaksanakan—ini sinyal yang menarik. Secara marginal, likuiditas memang sedang melonggar, tetapi skalanya terbatas, jangan terlalu berharap. Neraca Federal Reserve dari pengurangan aktif beralih ke pengembangan pasif, dalam jangka pendek kondisi harga aset membaik. Tapi jika lihat data ini, Anda akan paham: total aset dari 6,5 triliun dolar hanya rebound kecil, jauh dari skala pelonggaran kuantitatif saat itu.

Apa artinya ini? Pelonggaran kali ini bukan "banjir besar", melainkan "perbaikan teknis". Trader perlu waspada terhadap satu risiko: koreksi setelah manfaat jangka pendek terpenuhi. Banyak orang suka langsung percaya pada logika pelonggaran likuiditas, saya sarankan untuk menahan diri.

**Fundamental on-chain, detail sangat penting**

Pertama, lihat MVRV Z-Score—ini adalah cermin dari struktur biaya pemegang koin secara keseluruhan. Saat ini angka 1.19, masih dalam kisaran normal. Kapan peluang bottom sebenarnya muncul? Harus menunggu angka turun di bawah 1, bahkan ke angka 0 atau di bawahnya. Hanya saat berada di zona negatif, pasar benar-benar undervalued secara serius, itu adalah level bottom tingkat sejarah. Dengan kata lain, saat ini masih ada ruang untuk penurunan.

Lalu, data perilaku pemegang jangka panjang. Saat ini indikator ini berada di sekitar 1.52, apa artinya? Artinya, para pemain lama yang memegang koin lebih dari 155 hari secara keseluruhan masih dalam posisi menguntungkan. Mereka kapan saja bisa mengambil keuntungan. Bayangkan jika mereka menjual secara besar-besaran, apa yang akan terjadi di pasar? Risiko ini tidak kecil.

Logika indikator sangat sederhana: angka di atas 1, pemegang jangka panjang bisa menjual dan mendapatkan keuntungan; angka di bawah 1, mereka sedang mengalami kerugian. Jika turun di bawah 0.8, itu adalah sinyal bottom yang sebenarnya. Saat ini 1.52, masih jauh dari ambang tersebut.

**Pelajaran dari strategi trading**

Secara keseluruhan, perbaikan likuiditas makro terbatas, data on-chain menunjukkan masih ada ruang untuk penyesuaian. Jika Anda berencana mengalokasikan Bitcoin secara jangka panjang, saat ini mungkin bukan waktu terbaik—pasar memberi sinyal untuk menunggu. Jangan terbuai oleh pelonggaran likuiditas jangka pendek, bersabarlah menunggu sinyal bottom yang lebih jelas.

Langkah berikutnya yang penting adalah pengumuman data CPI AS—ini akan langsung mempengaruhi ekspektasi kebijakan Federal Reserve selanjutnya, dan berpotensi mengguncang lingkungan likuiditas. Disarankan untuk memantau secara ketat.