在这个市場打滾十多年，見過太多次劇烈波動，但這一次美國政府停擺引發的連鎖反應還是有點意思——看似只是政策層面的事兒，實際上把市場的體質問題和交易機會一起照亮了。

**流動性被活生生抽乾**

這次停擺持續37天，創了歷史紀錄。財政部的TGA帳戶就像個抽水機，源源不斷地把錢從市場裡抽走。短短37天，帳戶餘額竄到1萬億美元以上，市場被硬生生抽走1400多億美元的流動性。這比央行直接加息還狠，因為錢不是流向其他資產，而是被直接凍結在國庫裡。

最扎眼的數據擺在這兒——SOFR利率（銀行拆借成本）直接飆到4.22%，和政策利率的息差創了2020年3月以來的新高。銀行之間都借不到錢了，只能拼命拋資產換現金，美聯儲的緊急融資工具都被借走500多億美元。流動性緊張時，第一個遭殃的永遠是高風險品種。比特幣和以太坊這種高波動資產，自然成了先跌的對象。

**機構和散戶的反應完全不同**

表面看數字很驚悚——比特幣跌破10萬、以太坊失守3100，但細節才是關鍵。ETF這邊連續5天淨流出，累計近20億美元，機構明顯在跑。散戶這邊的反應卻各不相同——有的在抄底，有的在觀望，市場出現了明顯的分裂信號。