Por que a MSTR evita publicar essa figura de BTC por ação? Porque cria uma narrativa enganosa. Os acionistas comuns não possuem realmente esses bitcoins — essa é a parte crítica que as pessoas deixam passar. Em um evento de liquidação, você fica na parte inferior da estrutura de capital. Credores garantidos, detentores de títulos e acionistas preferenciais recebem antes de você receber um centavo. A empresa detém o BTC, mas sua reivindicação de patrimônio é muito mais subordinada às reivindicações de ativos. Ainda assim, muitos analistas no espaço cripto calculam e compartilham essa métrica abertamente, tratando-a como se os acionistas de capital comum tivessem exposição de propriedade direta. É uma simplificação perigosa que confunde as participações corporativas com os direitos de propriedade dos acionistas. Compreender essa distinção importa ao avaliar o perfil real de risco-retorno.