Чому оновлення даних про зарплати у США важливіші, ніж ви думаєте — і що може зробити Федеральна резервна система

Ринки готуються до tonight’s employment figures, але справжня історія може полягати у коригуваннях попередніх місяців у чисельності працівників. За аналізом Barclays, ці коригування — які можуть відображати залишкові ефекти від урядового шатдауну в США — можуть переоцінити очікування щодо траєкторії політики Федеральної резервної системи в найближчі місяці.

Ефект коригування даних

Стратеги Barclays ставлять під сумнів, чи фундаментально змінять коригування історичних даних про чисельність працівників консенсус ринку щодо рішень по ставках. Взаємовідносини між даними про зайнятість і монетарною політикою працюють подібно до оберненої функції — коли несподіванки у даних про зайнятість зростають, очікування щодо політики ФРС рухаються у протилежному напрямку. Коли коригування чисельності працівників сигналізують про слабкість, ставки на незмінність відсоткових ставок посилюються; навпаки, підвищувальні коригування можуть підтримати ідею більш жорсткої політики.

Поза даними про зайнятість

Сам по собі звіт про зайнятість не визначає результати політики. На політичному рівні одночасно впливають кілька змінних. Тенденції інфляції залишаються критично важливими, оскільки затримки у зростанні цін можуть обмежити гнучкість ФРС. Крім того, майбутнє рішення Верховного суду США щодо взаємних тарифів додає ще один рівень невизначеності — зміни у торговій політиці можуть посилити або послабити інфляційний тиск, безпосередньо впливаючи на очікування щодо ставок у першому кварталі та далі.

Що на кону

Значення tonight’s коригувань виходить за межі статистики зайнятості. Вони слугують механізмом перевірки даних, змушуючи учасників ринку переоцінити економічний фон. Якщо коригування виявляться суттєвими, поточні припущення щодо бездіяльності ФРС можуть потребувати переоцінки, що може спричинити волатильність на ринках цінних паперів та акцій.

Взаємозв’язаний характер цих індикаторів — коригування чисельності працівників, сигнали інфляції та рішення щодо тарифів — підкреслює, чому інвестори повинні стежити не лише за головними цифрами, а й за повною констеляцією факторів, що формують монетарну політику.