Forward price-to-earnings ratio di pasar saat ini telah mencapai 22x, hampir mendekati puncak tahun 2021, bahkan mendekati rekor historis 24x pada masa gelembung internet tahun 2000. Dibandingkan dengan rata-rata 18.6x selama 10 tahun terakhir, valuasi saat ini lebih tinggi 23%, sepenuhnya memasuki wilayah "overvalued parah" secara statistik.

Yang lebih perlu diwaspadai adalah, rasio price-to-earnings antara indeks tertimbang kapitalisasi pasar dan indeks equal-weighted ternyata berbeda 5x (22x berbanding 17x), apa yang ditunjukkan di balik ini? Beberapa saham blue-chip dengan skala raksasa sedang memaksa menaikkan valuasi seluruh pasar. Sekali perusahaan-perusahaan ini underperform ekspektasi, seluruh posisi mungkin menghadapi risiko penurunan berantai. Masalah konsentrasi seperti ini, terus terang saja, adalah menempatkan semua telur di beberapa keranjang saja.

Lembaga prediksi memperkirakan total return tahun 2026 sekitar 12%, jauh lebih rendah dari level dua tahun terakhir. Dalam lingkungan valuasi tinggi, ruang pertumbuhan memang sudah terkompresi. Analis juga menunjukkan bahwa meskipun suku bunga stabil dan pertumbuhan laba mungkin terus mendukung valuasi ini, "bantalan keamanan" sudah terkikis tipis. Investor pada tahap ini perlu memilih fundamental saham-saham individual dengan lebih hati-hati, jangan sampai terpedaya oleh valuasi tinggi. Sejarah memberitahu kita, ketika price-to-earnings berada di puncak, pasar akan bereaksi berlebihan terhadap berita negatif apa pun, fluktuasi mungkin melampaui ekspektasi.