#非农就业数据 Несумісність сигналів щодо звільнення: охолодження зайнятості, але без очікувань зниження ставок, — чи зростатиме або падатиме біткоїн?

Дані по неробочих днях у США за грудень нарешті показали відносно чітку картину після політичної кризи через припинення роботи уряду, але цей звіт кинув складний тінь на ринок — явне охолодження ринку праці, але Федеральний резерв, ймовірно, стане ще більш обережним.
Після публікації даних біткоїн швидко відреагував, і ціна на деякий час знайшла підтримку в діапазоні 90 000–91 000 доларів. Цей звіт показує, що економіка США переживає «повільне охолодження», а не «швидке погіршення», причому нові робочі місця здебільшого залежать від кількох секторів послуг, тоді як виробництво товарів і сфери, пов’язані з споживанням, виглядають слабкими.
Тим часом ринок не отримав сигналів про швидке зниження ставок, ф’ючерси на федеральні фонди вказують на ймовірність збереження ставки на рівні майже 95% на січневому засіданні ФРС.
01 Правда даних
Грудневий ринок праці у США показав складну картину.
Нових робочих місць лише 50 000, що менше за очікувані 60 000 і є найнижчим показником за останній час. Дані за попередні два місяці були значно скориговані, причому дані за жовтень були зменшені на 173 000 робочих місць.
На тлі слабкості нових робочих місць рівень безробіття трохи покращився — з 4,6% у листопаді до 4,4%, що трохи нижче за очікування ринку. Однак ця «стабільність» здебільшого зумовлена одночасним скороченням пропозиції робочої сили, а не покращенням попиту на робочі місця.
За галузями, нові робочі місця здебільшого зосереджені у сферах харчування та готелів, охорони здоров’я і соціальної допомоги, які є «опорними» секторами. Зокрема, охорона здоров’я і соціальна допомога залишаються найстабільнішими джерелами зайнятості протягом року, тоді як роздрібна торгівля скоротилася на 25 000 робочих місць.
Загалом виробництво товарів і відповідні галузі залишаються слабкими, з нульовим зростанням у виробництві, будівництві, транспорті та складському господарстві.
02 Плани ФРС
Ці, здавалося б, суперечливі дані можуть посилити позиції ФРС щодо очікувань утримання ставок. Ринок не закладався на швидке зниження ставок після грудневих даних по зайнятості.
Трейдери ф’ючерсів на ставки зберігають очікування, що ФРС залишить ставку без змін на січневому засіданні.
Показники зайнятості у США не виявилися настільки поганими, як очікувалося, і ситуація на ринку праці дещо краща за прогнози більшості помірно «голубих» членів ФРС.
Це означає, що ФРС не поспішає знову знижувати ставки. У грудні рівень безробіття був трохи нижчим за прогноз у 4,5% для четвертого кварталу минулого року, а швидке зростання ВВП у четвертому кварталі США дає підстави вважати, що ставки залишаться без змін протягом кількох наступних місяців.
03 Макроекономічна логіка криптовалютного ринку
З традиційної фінансової точки зору цей звіт частково сприймається ринком як підтвердження сценарію «м’якої посадки» американської економіки, тобто зростання сповільнюється, але не виходить з-під контролю.
Такий «золотоволосий» сценарій (економіка не гаряча і не холодна) теоретично сприяє ризиковим активам.
Для ринку криптовалют макроекономічний канал передачі даних залишається чітким: слабкі дані → зростання очікувань зниження ставок → слабкість долара → підтримка криптовалют. Однак складність поточного набору даних викликає розбіжності у їхньому тлумаченні.
Ключовим є реакція індексу долара США одразу після публікації даних, оскільки це найпряміший індикатор руху капіталу.
04 Боротьба біткоїна та Ethereum
Зараз біткоїн демонструє стійкість біля позначки 90 000 доларів. Основний фокус ринку повністю зосереджений на даних по неробочих днях, і їхній показник безпосередньо впливає на очікування темпу зниження ставок ФРС, що може спричинити різкі коливання ринку.
З технічної точки зору, потрібно звернути увагу на підтримку в районі 88 000 доларів: якщо тижневий графік закриється вище 92 000 доларів, тренд на зростання буде підтверджено. На денному графіку є ефективна підтримка біля середньої лінії, але загальна слабкість ще не повністю подолана.
Рух Ethereum тісно синхронізований з біткоїном: після повернення вище 3100 доларів, імпульс відскоку вночі був недостатнім, і максимум близько 3140 доларів був досягнутий, але ринок зупинився. Технічна картина також показує розбіжності між бичачими і ведмежими сигналами, і важливо спостерігати, чи зможе він закріпитися на рівні 3200 доларів завдяки макроекономічним факторам.
05 Тіньові потоки інституційних коштів
Незважаючи на короткострокові коливання даних, інституційний інтерес до біткоїна зростає. Вже 14 американських ETF на базі біткоїна мають у портфелі активів понад 100 мільярдів доларів, з яких iShares Bitcoin Trust від BlackRock з активами під управлінням 670 мільярдів доларів є лідером.
Morgan Stanley готує запуск нового ETF, що підтримує біткоїн та інші криптовалюти.
Деякі аналітики вважають, що якщо 1% коштів із програми 401(k) у США буде інвестовано у біткоїн, потенційний додатковий капітал може сягати близько 87 мільярдів доларів.
Ще більш вражаючою є тенденція з боку суверенних фондів, які під час корекції цін на біткоїн поступово збільшують свої позиції, формуючи довгострокові портфелі. Така довгострокова стратегія може підтримувати ринок під час падінь і знижувати волатильність.
Модель миттєвої реакції криптовалютного ринку на макроекономічні дані вже стала досить стабільною: слабкі дані зазвичай викликають зростання очікувань зниження ставок, що підвищує настрої ринку.
З огляду на нічні рухи, ключові рівні підтримки для біткоїна і Ethereum не були порушені, і бичачі сили залишаються на місці.
Solana виграє від інтересу інституційних інвесторів і активності на ланцюгу, і на такі макроекономічні новини реагує швидше, ніж Ethereum.
Зі зростанням ясності у регуляторному середовищі та посиленням участі інституцій, фундаментальні показники криптовалютного ринку посилюються. Незалежно від короткострокових коливань даних, природа біткоїна як «пам’яті про ліквідність» робить його привабливим у умовах очікувань політики зниження ставок.