#数字资产动态追踪 $RENDER、$BROCCOLI714、$BREV...

Mitos utang Jepang 30 tahun mendekati akhir, pasar keuangan global menghadapi reaksi berantai

Dulu ada candaan "orang yang melakukan short terhadap obligasi Jepang akan menanam rumput setinggi tiga meter di kuburnya", akhirnya menjadi masa lalu. Memasuki tahun 2025, Jepang tidak lagi mampu menahan angka utang sebesar 240% dari PDB—hasil imbal hasil obligasi Jepang 10 tahun melonjak ke 1,83%, mencapai level tertinggi dalam hampir 208 tahun, obligasi Jepang jangka 40 tahun bahkan menembus di atas 3,7%. Yen terhadap dolar melemah menembus angka 158, pasar saham, obligasi, dan valuta mengalami penurunan secara bersamaan.

Logika operasional yang telah bertahan selama tiga puluh tahun benar-benar hancur. Siklus pinjaman sendiri, kebijakan suku bunga nol, dan bergantung pada pendapatan dari luar negeri untuk menyeimbangkan—lingkaran tertutup yang dirancang dengan cermat ini runtuh seketika di hadapan paket stimulus sebesar 21,3 triliun yen yang diajukan oleh perdana menteri baru. Bank sentral Jepang kini terjebak dalam dilema tanpa solusi: menaikkan suku bunga akan memicu utang yang rapuh, sementara tidak menaikkan suku bunga yen akan terus melemah dan harga akan melambung tak terkendali. Pada tingkat suku bunga 0,5%, tingkat suku bunga riil masih berada di zona negatif sekitar -2,5%, aset tabungan secara diam-diam menyusut nilainya.

Sinyal yang lebih berbahaya adalah pembalikan aliran dana. Perusahaan asuransi Jepang mulai menjual aset luar negeri secara besar-besaran, beralih ke pasar obligasi domestik. Pasar obligasi AS kehilangan pembeli tradisional terbesar ini, biaya pembiayaan global terpaksa meningkat. Masih ingat dengan kejutan kenaikan suku bunga tahun 2024? Indeks Nikkei jatuh 12,4%, pasar kripto juga mengalami tekanan, kerugian 23.000 orang yang mengalami margin call hanyalah puncak gunung es. Dan sekarang, posisi trading carry yang tersembunyi di pasar mungkin akan meledak secara terkonsentrasi pada tahun 2026.

Dari sudut pandang dunia kripto, masalah ini memiliki dua sisi. Di satu sisi, pelemahan yen mendorong meningkatnya permintaan safe haven, regulator Jepang bahkan sedang merancang skema yang memungkinkan bank ikut serta dalam perdagangan Bitcoin, aset digital secara perlahan menjadi pilihan baru untuk melawan inflasi. Di sisi lain, jika kondisi kredit global benar-benar mengencang, maka aset kripto dengan leverage tinggi akan menjadi yang pertama dibersihkan dari pasar.

Tiga titik kritis yang perlu diperhatikan: obligasi Jepang jangka 30 tahun menembus 3,5%, yen melemah menembus 160, dan ketiga pasar saham, obligasi, dan valuta mengalami penurunan secara bersamaan. Setiap pemicu dari ketiganya bisa menjadi pemicu krisis keuangan global. Apakah Jepang akan memilih untuk mengencerkan utang dan perlahan-lahan menemukan dasar, atau menghadapi guncangan hard landing secara langsung? Apakah aset digital bisa menjadi benteng perlindungan baru, atau akhirnya juga akan terlibat dalam gelombang penjualan besar-besaran? Jawaban dari pertanyaan-pertanyaan ini bergantung pada penilaian setiap pelaku pasar.