O Touro de Ethereum de Wall Street: Tom Lee explica por que o ETH está a recuar no roteiro de quebra de Bitcoin de 2017

Quando Tom Lee anunciou a criação da Bitmine no final de junho, o mundo cripto prestou atenção. Agora, como a maior empresa de tesouraria de Ethereum listada em bolsa, com aproximadamente 833.000 ETH (quase 1% do fornecimento total), a Bitmine tornou-se o foco de uma tendência maior: o reconhecimento institucional do Ethereum como um ativo e uma infraestrutura. Com o Ethereum (ETH) atualmente negociado a $2,93K, a comparação com a alta do Bitcoin antes de 2017 parece cada vez mais relevante. Lee explicou por que acredita que o Ethereum está vivendo seu “momento 2017” — e por que isso importa.

Como uma estratégia de tesouraria de Ethereum se tornou a nova obsessão de Wall Street

A velocidade foi impressionante. Desde o anúncio em 30 de junho até o lançamento operacional completo em 8 de julho, a Bitmine acumulou 833.000 Ethereum em apenas 27 dias — um ritmo que fez até traders experientes perceberem. Para colocar em perspectiva, a empresa está acumulando aproximadamente $0,80 em Ethereum por dia, em comparação com as compras metódicas de Bitcoin da MicroStrategy de $0,16 diários. Isso representa uma taxa de acumulação 12x mais rápida.

“Agimos rapidamente porque parecia um momento macro”, explicou Lee. A analogia com a estratégia de Bitcoin da MicroStrategy é intencional. Quando a MicroStrategy iniciou sua iniciativa de tesouraria de Bitcoin em 2020, as ações da empresa estavam negociando a apenas $13. O Bitcoin posteriormente subiu de aproximadamente $11.000 para $120.000, enquanto a estratégia astuta de posicionamento de ativos da MicroStrategy gerou um efeito multiplicador adicional de 20x. Retornos totais: 30x. Lee acredita que o Ethereum pode oferecer uma oportunidade semelhante — ou até maior — na próxima década.

O objetivo final da Bitmine é ambicioso: acumular 5% do fornecimento total de Ethereum, o que requer cerca de $1 bilhões em capital de aquisição. Com o ritmo atual de acumulação, Lee sugere que 1 a 2 anos são alcançáveis. Mas, ao contrário da acumulação institucional mais lenta e metódica do Bitcoin, a tese do Ethereum carrega uma dimensão extra: a promessa de rendimentos de staking.

Staking, conformidade e o jogo de infraestrutura

É aqui que as empresas de ativos de Ethereum diferem fundamentalmente das tesourarias de Bitcoin. O mecanismo de prova de participação do Ethereum significa que manter ETH não é passivo — gera rendimento. Os $20 bilhões em ETH da Bitmine podem gerar mais de 3% ao ano através do staking nativo, o que se traduz em aproximadamente $3 milhões de rendimento anual. Usando padrões tradicionais de contabilidade GAAP de lucro líquido e um múltiplo padrão de 20x preço/lucro, esse rendimento de staking por si só justifica um prêmio de avaliação de 6x sobre o valor líquido dos ativos.

É por isso que Goldman Sachs, JPMorgan e outras instituições de Wall Street de repente se interessam pelo Ethereum. Eles não buscam caos descentralizado; querem infraestrutura de blockchain compatível, geradora de receita. “O Ethereum será a principal blockchain para a financiarização de Wall Street”, observou Lee. “Eles não querem Ethereum espalhado por milhões de carteiras. Querem stakers profissionais fornecendo segurança e gerando retornos mensuráveis.”

A Bitmine estruturou-se exatamente assim: um balanço limpo, sem complexidade, total conformidade com as expectativas regulatórias dos EUA. A empresa ocupa a 42ª posição em volume de negociação entre todas as ações listadas nos EUA, com aproximadamente $1,6 bilhão em volume diário — apenas atrás de empresas tradicionais de ativos cripto, mas muito à frente de concorrentes como BTBT $90 (milhão diários$49 e outros )(milhões ou menos$7 .

Por que o prêmio MNAV não é hype — é matemática

Observadores de Wall Street frequentemente questionam o prêmio “market-to-net-asset-value” )MNAV( que a Bitmine exige. Se a empresa apenas mantém Ethereum, ela deveria negociar a 1x NAV, como um ETF?

A resposta de Lee: não é tão simples. Comece com a matemática. O rendimento de staking da empresa por si só justifica múltiplos de 6x no lucro. Acrescente a velocidade de aquisição: em apenas 20 dias desde o lançamento até o final de julho, cada ação acumulou um valor adicional de Ethereum. Isso é um prêmio de velocidade. Adicione o prêmio de liquidez — o volume diário de negociação de $1,6 bilhão da Bitmine supera os concorrentes em 100x ou mais. Por fim, considere a vantagem de conformidade e infraestrutura: nem todo Ethereum é visto de forma igual por Wall Street.

“Quando você adquire a Bitmine, não está apenas comprando Ethereum”, explicou Lee. “Você está comprando uma infraestrutura de Ethereum gerenciada, compatível, com geração de rendimento e liquidez de nível institucional. Isso justifica um prêmio significativo.”

Para comparação, a MicroStrategy normalmente negocia a um prêmio de 0,7x, apesar de seu ritmo mais lento de acumulação de Bitcoin. O teto teórico de prêmio da Bitmine poderia chegar a 6x ou mais, embora as condições de mercado práticas tendam a comprimir essas avaliações.

O “momento 2017”: por que o Ethereum se assemelha ao Bitcoin antes do boom

É aqui que a tese otimista de Lee se torna realmente interessante. Em 2017, o Bitcoin estava preso a aproximadamente $1.000, visto pela maioria das instituições como um ativo especulativo de cassino ligado a traficantes de drogas e atividades na dark web. A pesquisa da Fundstrat descobriu que 97% da valorização anterior do Bitcoin veio do crescimento da rede — mais usuários, mais atividade, mais carteiras — e não da especulação.

“Fizemos parceria com consultores financeiros e analisamos os padrões de comportamento dos millennials”, lembrou Lee. “O Bitcoin era ouro digital para investidores da geração Z, assim como o ouro era para os baby boomers. Ninguém acreditava nessa tese na época, mas os dados mostravam potencial explosivo se a adoção seguisse.”

Avançando para 2025: o Bitcoin subiu de $1.000 para $87.500, aproximadamente um retorno de 87x. O Ethereum enfrenta uma lacuna de credibilidade semelhante. A rede foi uma vez descartada como uma “corrente morta”, superada por soluções Layer 2 mais rápidas ou blockchains mais novos com métodos de verificação diferentes. Mas o Ethereum operou sem downtime por uma década — um histórico que Wall Street valoriza bastante.

A onda de tokenização está acelerando. Circle, Coinbase e Robinhood estão construindo infraestrutura Layer 2 no Ethereum. A atividade on-chain atingiu recordes históricos. A comunidade está energizada. Ainda assim, investidores tradicionais permanecem céticos, vendo o Ethereum como ultrapassado em relação a cadeias mais novas ou supervalorizado nos preços atuais.

“Este é um posicionamento clássico pré-bum”, argumentou Lee. “O Bitcoin enfrentou ceticismo idêntico. Agora, o Ethereum parece o Bitcoin de 2016-2017 — barato em relação ao que está por vir, desacreditado por muitos, mas acumulando uso e legitimidade nos bastidores.”

A questão do preço-alvo

As previsões de Lee são tipicamente ousadas. Ele acredita que o Ethereum deve atingir $4.000 num futuro próximo — uma alta modesta de 36% em relação aos níveis atuais. Um ano à frente, considerando a melhora na dinâmica da relação Ethereum/Bitcoin )atualmente mais forte do que há um ano$19 , ele projeta uma meta de $6.000 como razoável. Até o final do ano, considerando compras institucionais adicionais e a força do Bitcoin, $7.000 a $15.000 parecem possíveis.

Até 2026, assumindo afrouxamento monetário do Federal Reserve e expansão de liquidez, o Ethereum poderia continuar subindo de forma significativa. “Não há um ciclo cripto claro”, reconheceu Lee, “mas se surgir, beneficia desproporcionalmente as empresas de ativos de Ethereum.”

Ele está confortável com o Ethereum permanecendo estável ou até caindo nos próximos cinco anos antes de uma grande alta. Preços mais baixos tornam a acumulação mais barata. Uma vez que todo o sistema financeiro reconheça o papel do Ethereum na tokenização e na infraestrutura de inteligência artificial, a assimetria se tornará evidente.

Por que isso não é uma bolha (Ainda)

Críticos temem que empresas de tesouraria de Ethereum possam gerar uma bolha semelhante ao colapso dos fundos fechados dos anos 1920. Lee rejeita a preocupação — mas com uma ressalva importante.

“As bolhas se formam quando todos estão otimistas”, observou. “Agora, todos estão pessimistas. Semana passada mostrou forte pressão de venda. Se fosse um topo genuíno, as pessoas aceitariam com calma. Em vez disso, a convicção é fraca. Isso é exatamente o oposto de um sinal de bolha.”

O verdadeiro risco sistêmico viria do uso de alavancagem. Empresas de tesouraria de Ethereum com dívidas significativas ou instrumentos financeiros complexos poderiam amplificar o estresse do mercado durante quedas. Mas a Bitmine, MicroStrategy e plataformas similares mantêm balanços limpos precisamente para evitar essa armadilha.

“Estamos longe de um território perigoso”, concluiu Lee. “A maioria das preocupações sobre bolhas de ativos cripto desmoronam sob análise. Os picos ocorrem quando o ceticismo desaparece completamente. O ceticismo está vivo e forte hoje.”

A narrativa maior

Fundamentalmente, a tese de Tom Lee baseia-se numa observação simples: o Ethereum está passando de um ativo especulativo para uma infraestrutura financeira crítica. Wall Street não se move por hype; move-se por dinheiro. O forte desempenho do IPO da Circle, a resiliência da Coinbase e a força do Robinhood sinalizam um renovado apetite institucional.

Empresas de tesouraria de Ethereum como a Bitmine funcionam como veículos de negociação macro para investidores profissionais que desejam exposição ao Ethereum sem possuir diretamente criptomoedas. Para hedge funds, escritórios familiares e tesourarias de empresas públicas, comprar ações da Bitmine oferece acesso aprovado por Wall Street ao potencial de valorização do Ethereum — com gestão profissional e segurança regulatória.

“Essa é a verdadeira história”, enfatizou Lee. “Não uma aposta em cripto. Uma aposta em Ethereum se tornando a espinha dorsal das finanças tokenizadas e da infraestrutura digital. O veículo é uma empresa de tesouraria. A tese é fundamentalmente sólida.”

Se o Ethereum atingirá $4.000, $6.000 ou $15.000 depende das curvas de adoção e das condições macroeconômicas. Mas o posicionamento — acumulando infraestrutura de Ethereum antes que o reconhecimento mainstream chegue — espelha exatamente a preparação do Bitcoin antes de 2017. Para os crentes no papel de longo prazo do Ethereum nas finanças globais, esse paralelo tem peso genuíno.