Tumpukan Penarikan Validator ETH Membengkak Menjadi $3,2 Miliar karena Momentum Penarikan Meningkat

Gelombang unstaking semakin intensif saat validator Ethereum berlomba keluar, dengan lebih dari 699.600 ETH kini menunggu penarikan—lonjakan tertinggi dalam setahun yang menandakan kekhawatiran yang meningkat tentang posisi leverage dan risiko likuidasi DeFi.

Ketika Harga Melonjak Bertemu Eksodus Massal

Kenaikan Ethereum menuju rekor tertinggi telah memicu konsekuensi tak terduga: lonjakan besar dalam penarikan validator. Saat ETH naik dari $3.800 ke $4.700, antrean keluar validator membesar secara dramatis, mencapai puncak satu minggu yang mencerminkan meningkatnya urgensi di antara staker untuk mengunci keuntungan. Lebih dari 217.000 ETH ditambahkan ke backlog keluar dalam waktu hanya 48 jam—lonjakan dua hari terbesar dalam beberapa bulan.

Antrean validator kini memegang hampir 700.000 ETH senilai $3,2 miliar, memaksa penarikan menunggu lebih dari 12 hari untuk selesai. Ini merupakan penyimpangan tajam dari aktivitas seimbang dalam beberapa bulan terakhir, dengan permintaan unstaking kini jauh melampaui deposit staking baru untuk pertama kalinya sejak Juli.

Kisah Pembalikan Leverage

Lonjakan ini bukan sekadar tentang pengambilan keuntungan. Banyak validator awalnya mengunci stake mereka pada harga yang jauh lebih rendah dan sekarang memanfaatkan rally tersebut. Namun, narasi yang lebih mengkhawatirkan mendasari eksodus ini: pembalikan posisi ETH leverage yang dibangun melalui derivatif staking likuid.

Strategi sebelumnya sederhana dan menguntungkan selama pasar bullish: validator akan menyetor ETH ke protokol staking likuid seperti Lido atau EthFi, menerima token staking likuid (LSTs) sebagai imbalan, lalu menjaminkan LST tersebut di Aave atau platform DeFi serupa untuk meminjam ETH tambahan guna staking lebih lanjut dan mengumpulkan reward. Seiring bunga yang terakumulasi, strategi ini melipatgandakan modal yang tersedia—hingga dinamika pasar berubah.

Staking Likuid di Bawah Tekanan

Lari keluar dari protokol staking likuid menceritakan kisahnya dengan jelas. Lido DAO kehilangan 281.824 ETH dalam bulan terakhir saja, sementara Coinbase dan EthFi mengalami penebusan yang signifikan. Penarikan ini menunjukkan peserta DeFi secara agresif mengurangi risiko, khawatir bahwa posisi leverage bisa memicu likuidasi berantai jika pasar menjadi volatile.

Pembalikan ini menimbulkan risiko sistemik: penarikan ETH dalam jumlah besar melebihi 1 juta bisa mengganggu pasar token staking likuid itu sendiri. LidoDAO dan protokol serupa menghadapi risiko de-peg, yang berpotensi menyebarkan contagion ke aplikasi DeFi hilir seperti Aave, di mana miliaran kolateral bergantung pada kestabilan nilai LST.

Risiko Rantai Likuidasi

Seiring antrean keluar validator bertambah seiring kekuatan harga Ethereum, menjadi jelas paradoksnya: pasar bullish untuk ETH bisa memicu pasar bearish bagi staker leverage. Tingkat pinjaman pada posisi LST yang berlebihan sudah naik ke level yang tidak berkelanjutan, dan penarikan lebih lanjut bisa memicu spiral likuidasi.

Sementara itu, hanya 100.000 ETH yang tersisa di antrean masuk staking—separuh dari 699.600 yang menunggu keluar. Ketidakseimbangan ini menunjukkan para pemilik secara sengaja menjaga modal mereka tetap likuid, enggan mengikat stake baru saat ketidakpastian melanda lanskap DeFi.

Pertumbuhan eksponensial antrean validator ini bukan sekadar metrik teknis—ini adalah peringatan nyata bahwa pasar sedang menilai ulang leverage, risiko jaminan, dan stabilitas infrastruktur staking likuid selama ekstrem pasar bullish.