19 de dezembro, o Banco do Japão aumenta as taxas de juros, o jogo de câmbio está prestes a começar — 160 ou 150?

As ações da Reserva Federal dos EUA, bem como os movimentos do Banco do Japão, estão a influenciar os nervos do mercado financeiro global. A decisão de taxa de juros de 19 de dezembro será um momento crucial, não apenas para determinar o destino do iene, mas também para afetar diretamente os fluxos de capital em ativos de risco como ações americanas e criptomoedas.

De acordo com as expectativas do mercado, o Banco do Japão deverá aumentar a taxa em 25 pontos base para 0,75%, atingindo um máximo de trinta anos. Mas o verdadeiro clímax desta narrativa não está no aumento de juros em si — pois já foi amplamente digerido pelo mercado — e sim nas declarações do governador Ueda Shinji sobre o caminho futuro de aumento de taxas.

Expectativa de aumento de juros já definida, foco na “sugestão”

A questão do aumento de juros deixou de ser uma dúvida. O que o mercado realmente quer saber é se o Banco do Japão irá ajustar suas projeções para a taxa neutra. A maioria das instituições prevê que o banco central poderá elevar o limite inferior da taxa neutra de 1,0%. Com a precificação atual, a taxa deverá subir até 1,0% até setembro de 2026.

No entanto, Nomura Securities acredita que essa previsão é excessivamente agressiva. Este é o problema — a incerteza quanto ao caminho de aumento de juros é o que provoca a volatilidade do mercado.

A “batalha” entre alta e baixa do USD/JPY

A futura direção do iene dependerá de a política do Banco do Japão ser mais “hawkish” ou “dovish”:

Cenário dovish de aumento de juros

O Bank of America prevê que, se o banco central adotar uma postura moderada, o USD/JPY permanecerá em níveis elevados, podendo até atingir 160 no início de 2026. Isso significaria uma continuação da depreciação do iene, com oportunidades de arbitragem lucrativas, e menor pressão sobre ações americanas e criptomoedas. A previsão de preço para o ano inteiro do Bank of America é: 160 no primeiro trimestre, 158 no segundo, 156 no terceiro e 155 no quarto.

Cenário hawkish de aumento de juros

Se o banco central soar mais “hawkish”, isso poderá desencadear uma recompra de posições vendidas no iene, levando o USD/JPY de volta a níveis próximos de 150. Contudo, o mercado considera essa possibilidade menos provável.

Lições do passado: o “cisne negro” de julho de 2024

Em julho de 2024, o Banco do Japão surpreendeu ao elevar a taxa para 0,25%, desencadeando uma reação em cadeia de arbitragem. O iene disparou, as ações americanas despencaram e o Bitcoin caiu drasticamente — uma cena ainda vívida na memória.

Porém, o impacto dessa subida de juros no mercado desta vez deve ser muito mais moderado. Existem duas razões para isso: primeiro, a expectativa de aumento de juros já foi totalmente digerida, eliminando o risco de um “cisne negro”; segundo, as políticas de estímulo fiscal em grande escala do governo japonês continuam a sustentar o iene, limitando sua valorização.

A previsão “otimista” da Nomura

A Nomura Securities mantém uma visão mais otimista. Eles apontam que a depreciação do iene está a pressionar a política interna do Japão, e os formuladores de políticas podem, consciente ou inconscientemente, favorecer uma valorização moderada do iene. Além disso, com a redução do diferencial de juros entre EUA e Japão, o apelo das operações de arbitragem com o iene diminuirá significativamente.

Com base nessa lógica, a Nomura prevê uma trajetória mais agressiva para USD/JPY até 2026: 155 no primeiro trimestre, 150 no segundo, 145 no terceiro e 140 no quarto.

Como os traders devem reagir?

Com o aumento de juros prestes a acontecer, o mais importante é entender que isso não é apenas uma questão de política do banco central, mas um divisor de águas nos fluxos globais de capital. Se a valorização do iene for confirmada, o fechamento de posições de arbitragem acelerará o fluxo de capital de volta para ativos de maior risco, pressionando ações e criptomoedas. Por outro lado, se o Banco do Japão adotar uma postura moderada, o atual padrão de arbitragem poderá ser mantido.

O mercado está em expectativa máxima. Em 19 de dezembro, a resposta será revelada.