PER: MetriK Esensial yang Harus Dikuasai oleh Setiap Investor

Ketika kita berbicara tentang memilih perusahaan untuk berinvestasi di pasar saham, ada indikator yang hampir wajib dalam setiap analisis serius: PER (Price/Earnings Ratio) atau Rasio Harga/Pendapatan. Bersama dengan BPA (Beneficio Por Acción), merupakan bagian dari duo dinamis analisis fundamental. Artikel ini akan membimbing Anda melalui semua yang perlu diketahui tentang metrik ini: apa itu, cara menggunakannya dengan benar, dan yang paling penting, bagaimana menghindari kesalahan paling umum.

Memahami PER: Lebih dari Sekadar Rumus

PER secara fundamental adalah sebuah rasio yang membandingkan harga yang dibayar pasar untuk sebuah saham dengan keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Jika sebuah perusahaan memiliki PER 15, berarti bahwa keuntungan tahunan saat ini akan membutuhkan waktu lima belas tahun untuk menyamai nilai pasar saat ini.

Meskipun terlihat sederhana, PER menempati posisi sentral di antara enam rasio paling kritis dalam analisis fundamental:

1. PER
2. BPA
3. P/VC (Price/Book Value)
4. EBITDA
5. ROE (Return on Equity)
6. ROA (Return on Assets)

Yang menarik adalah bahwa PER tidak hanya memberi tahu kita apakah sebuah saham mahal atau murah saat ini, tetapi juga dapat mengungkap bagaimana pasar memandang pertumbuhan masa depan sebuah perusahaan. Perhatikan bagaimana Meta (sebelum Facebook) mengalami penurunan drastis di akhir 2022, bukan karena keuntungannya, tetapi karena kenaikan suku bunga oleh FED mengubah ekspektasi terhadap nilai teknologi. Sebaliknya, Boeing menunjukkan perilaku yang lebih dapat diprediksi, di mana PER tetap dalam kisaran yang konsisten sementara harga saham berfluktuasi sesuai.

Dua Cara Menghitung PER

Perhitungan PER dapat diakses oleh siapa saja, tetapi ada dua pendekatan yang setara:

Metode 1 (Pada tingkat perusahaan): Kapitalisasi Pasar ÷ Total Keuntungan Bersih

Metode 2 (Pada tingkat saham): Harga Saham ÷ Keuntungan Per Saham (BPA)

Kedua rumus menghasilkan hasil yang sama. Misalnya, jika sebuah perusahaan memiliki kapitalisasi pasar 2.600 juta dolar dan keuntungan bersih 658 juta, maka PER-nya adalah 3,95. Atau jika harga saham adalah 2,78$ dengan BPA 0,09$, kita mendapatkan PER sebesar 30,9.

Di Mana Menemukan PER dan Bagaimana Menginterpretasikannya

Kabar baiknya adalah Anda tidak perlu menghitung secara manual. Di platform keuangan mana pun (dari Infobolsa di Spanyol hingga Yahoo! Finance di AS), PER muncul tercantum bersama data lain seperti kapitalisasi pasar, BPA, dan rentang 52 minggu. Perlu diingat bahwa di pasar Anglo-Saxon biasanya menggunakan “P/E” alih-alih “PER”.

Rentang Interpretasi PER

• 0-10: PER rendah menarik, tetapi waspada: keuntungan mungkin akan turun dalam waktu dekat
• 10-17: Zona favorit analis, menunjukkan pertumbuhan yang diharapkan tanpa overvaluasi
• 17-25: Sinyal pertumbuhan cepat atau gelembung kecil yang mulai muncul
• Lebih dari 25: Wilayah ambigu: harapan sangat positif atau gelembung besar

Namun, angka-angka ini hanyalah panduan. PER rendah yang konsisten tidak selalu berarti “diskon”, terutama jika perusahaan sedang mengalami penurunan operasional. Sejarah penuh dengan perusahaan dengan PER menarik yang kolaps.

PER vs. PER Shiller: Pertarungan Waktu

PER Shiller adalah varian yang mencoba mengoreksi “miopía temporal” dari PER tradisional. Sementara PER konvensional didasarkan pada keuntungan 12 bulan, PER Shiller menghitung rata-rata keuntungan selama 10 tahun terakhir yang disesuaikan dengan inflasi, dibagi dengan kapitalisasi pasar saat ini. Teorinya menyatakan bahwa perspektif 10 tahun ini memungkinkan prediksi keuntungan 20 tahun ke depan.

Perbedaannya sangat penting: PER adalah sebuah foto cepat, sementara PER Shiller adalah film dengan slow motion. Keduanya memiliki pendukung dan penentangnya.

PER Tersusun: Mendalami Kesehatan Keuangan

Ada versi yang lebih canggih yang disebut PER normalisasi, yang menyesuaikan rumus agar lebih mencerminkan kondisi operasional sebenarnya:

(Kapitalisasi - Aktiva Lancar + Utang FInansial) ÷ Free Cash Flow

Pendekatan ini mengungkap anomali yang bisa disembunyikan oleh PER sederhana. Contoh klasik: saat Santander membeli Banco Popular seharga “1 euro”, sebenarnya mereka menanggung utang besar yang ditolak bank lain. PER normalisasi akan menunjukkan kenyataan ini dengan lebih jelas.

Mengapa Sektor Berbeda Menggunakan PER yang Berbeda

Inilah rahasia sebenarnya: Anda tidak bisa membandingkan PER Arcelor Mittal (2,58 di industri logam) dengan Zoom Video (202,49 di teknologi) dengan harapan interpretasi yang sama.

Industri logam, perbankan, dan sektor siklik lainnya secara alami memiliki PER rendah. Perusahaan teknologi dan bioteknologi biasanya menunjukkan PER tinggi sebagai norma. Oleh karena itu, perbandingan value seperti Horos Value International (PER 7,249) versus kategori mereka (14,559) atau Cobas International (PER 5,466) secara hati-hati memilih perusahaan dari sektor yang sepadan.

Perusahaan siklik menghadirkan tantangan khusus: selama puncak siklus, mereka menunjukkan PER rendah; saat depresi, PER tinggi. Mengukur hanya berdasarkan PER dalam kasus ini sangat berisiko.

Kelebihan (y Keterbatasan) PER

Kelebihan:

• Perhitungan sederhana, dapat diakses siapa saja
• Alat perbandingan yang sangat baik dalam satu sektor
• Berfungsi bahkan untuk perusahaan tanpa dividen
• Tetap menjadi salah satu dari tiga metrik yang paling banyak dicari investor

Keterbatasan:

• Hanya menangkap keuntungan 12 bulan, mengabaikan volatilitas historis
• Tidak berguna untuk perusahaan yang belum menghasilkan keuntungan
• Bersifat statis, tidak prediktif terhadap masa depan operasional
• Terutama menyesatkan pada perusahaan siklik

Menggabungkan PER dengan Arsenal Lengkap

Investor yang bijak tidak pernah hanya mengandalkan PER. Harus dilengkapi dengan:

• BPA (untuk memverifikasi konsistensi keuntungan)
• Price/Book Value (P/VC)
• ROE (Return on Equity)
• ROA (Return on Assets)
• RoTE (Return on Tangible Equity)
• Analisis mendalam terhadap magnitudo operasional

Periksa apa yang menghasilkan keuntungan: pertumbuhan bisnis atau penjualan aset secara tiba-tiba? Perbedaan ini sangat penting.

Koneksi Investasi Nilai: PER sebagai Kompas

Investasi Nilai dibangun atas premis “menemukan bisnis bagus dengan harga wajar”. PER adalah kompas yang menunjukkan perusahaan yang undervalued. Dana khusus seperti Horos Value International secara sengaja mempertahankan PER lebih rendah dari rekan sekelasnya, mencari celah antara nilai intrinsik dan harga pasar.

Kesimpulan: PER Penting tapi Tidak Cukup

PER adalah alat yang sangat penting bagi investor modern. Memberikan cara cepat dan andal untuk menilai apakah sebuah perusahaan mahal atau murah secara relatif. Namun, strategi yang hanya mengandalkan PER rendah akan gagal secara tak terelakkan.

Banyak perusahaan yang hampir kolaps memiliki PER rendah karena tidak ada yang percaya pada mereka. Solusinya: luangkan minimal 10 menit untuk mengeksplorasi struktur operasional perusahaan sebelum berinvestasi. Gabungkan PER dengan rasio lain, pahami sektornya, periksa kualitas manajemen. Dengan begitu, Anda akan membangun pendekatan investasi yang kokoh, terdiversifikasi, dan benar-benar menguntungkan.

Analisis fundamental bukanlah ilmu pasti, tetapi sebuah disiplin. PER adalah langkah pertama Anda, bukan tujuan akhir.