Os mercados de energia reagem a interrupções na cadeia de fornecimento e à incerteza geopolítica

Os preços da energia demonstraram um impulso ascendente na quinta-feira, enquanto os mercados enfrentam desafios acumulados do lado da oferta. O petróleo WTI para entrega em janeiro [CLF26] avançou +0,21 pontos (+0,38%), enquanto os preços da gasolina RBOB de janeiro [RBF26] subiram +0,0070 (+0,41%). Os ganhos modestos refletem forças conflitantes: riscos geopolíticos que apertam a disponibilidade da oferta, um mercado de ações em melhoria elevando as expectativas de demanda, parcialmente compensados por ventos contrários de moeda e perspectivas em baixa sobre os inventários globais de petróleo.

Ponto de Conflito Geopolítico Reformula os Cálculos de Fornecimento de Energia

A estrutura de suporte do mercado de energia assenta fortemente nas tensões internacionais crescentes que afetam duas grandes regiões produtoras de petróleo. A administração Trump anunciou na terça-feira à noite um bloqueio abrangente direcionado ao tráfego de petroleiros venezuelanos—uma mudança de política que restringe diretamente a disponibilidade de crude. Simultaneamente, Washington aumentou a pressão sobre a infraestrutura energética russa através de discussões sobre sanções aprimoradas direcionadas à frota de petroleiros clandestinos que contorna as restrições existentes às exportações de petróleo de Moscovo.

As operações militares em curso da Ucrânia têm-se revelado particularmente disruptivas para a produção de energia regional. No último trimestre, ataques com drones e mísseis danificaram cerca de 28 instalações de refinação russas, erodindo simultaneamente a capacidade de processamento de Moscovo e restringindo a sua pegada de exportação global. Estes ataques, combinados com sanções intensificadas sobre empresas petrolíferas russas e infraestrutura de transporte, reduziram significativamente a capacidade de Moscovo de fornecer crude aos mercados internacionais.

A Dinâmica da Oferta Cria Suporte Estrutural de Mercado

A OPEC+ forneceu suporte adicional aos preços mínimos quando reafirmou o compromisso em 30 de novembro de interromper a expansão da produção durante o primeiro trimestre de 2026. Esta decisão refletiu a avaliação de novembro do cartel: embora os membros aumentassem a produção em 137.000 barris por dia em dezembro, o excedente global de petróleo previsto exigia uma pausa na produção no próximo trimestre.

A análise da Agência Internacional de Energia a meio de outubro projetou um substancial excedente global de crude de 4,0 milhões de barris por dia durante 2026, explicando a postura cautelosa da OPEC+. A organização mantém 1,2 milhões de barris por dia de cortes de produção anteriormente anunciados que ainda aguardam restauração—uma limitação deliberada nas disponibilidades.

Novembro representou uma modesta contração da produção para os membros da OPEC, com a produção de petróleo bruto a cair 10.000 bpd para 29,09 milhões de bpd. O cartel reviu simultaneamente as suas avaliações das condições de mercado do Q3, mudando de cenários de défice projetados para posições de excedente antecipadas, à medida que a produção dos EUA superou as previsões e a produção dos estados-membros aumentou.

Expansão da Produção dos EUA e Posicionamento de Inventário

As trajetórias de produção de petróleo bruto americano apoiam a narrativa de excesso global. A Administração de Informação de Energia elevou sua estimativa de produção dos EUA para 2025 para 13,59 milhões de barris por dia, em comparação com a projeção de 13,53 milhões de barris por dia do mês anterior. A produção semanal para o período que terminou em 12 de dezembro alcançou 13,843 milhões de barris por dia—marginalmente abaixo do recorde de 13,862 milhões de barris por dia de 7 de novembro.

As operações de perfuração de petróleo nos EUA mostram um modesto impulso de recuperação. Os dados da Baker Hughes de 12 de dezembro mostraram 414 plataformas em operação, um aumento de uma plataforma em relação à semana anterior e notavelmente acima do mínimo de 4 anos de 407 plataformas ativas em 28 de novembro. No entanto, a tendência mais ampla de dois anos e meio revela uma contração significativa: o número de plataformas caiu precipitadamente desde o pico de 5,5 anos de 627 unidades em dezembro de 2022.

As condições de inventário apresentam um quadro misto. A partir de 12 de dezembro, os dados da EIA indicaram que o armazenamento de petróleo bruto nos EUA está aproximadamente 4,0% abaixo da média sazonal dos últimos 5 anos, enquanto os inventários de gasolina estavam 0,4% abaixo das normas sazonais e os suprimentos de destilados ficaram atrás em 5,7%. Estas posições de inventário moderadamente apertadas oferecem um suporte marginal aos preços, apesar do excedente de oferta antecipado.

Pressões Compensatórias Limitam o Potencial de Alta

O rali do crude encontrou resistência de dois ventos contrários significativos. A força do dólar reduz a atratividade das commodities denominadas em dólares para compradores internacionais, enquanto as expectativas de abundância de suprimentos globais de crude até 2026 limitam a valorização sustentada dos preços. A acentuada queda do mercado na terça-feira—levando os preços do crude e da gasolina RBOB a mínimas de 4,75 anos—demonstrou a preocupação contínua em relação à suficiência da demanda em meio a condições de sobreoferta antecipadas.