$CRDO

Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO)
Hasil FQ2 2026 dan Outlook FQ3 2026

Ringkasan Umum
• Perusahaan melaporkan hasil kuartalan terkuat dalam sejarahnya di Q2 (FQ2 2026).
• Pendapatan dan profitabilitas meningkat sangat kuat baik secara berurutan maupun tahun ke tahun.
• Pertumbuhan kluster pelatihan dan inferensi kecerdasan buatan adalah penggerak utama.
• Saham naik sekitar 12,5% dalam perdagangan setelah jam setelah hasil.

Hasil Keuangan FQ2 2026

• Pendapatan:
• $268,03M
• 272,1% pertumbuhan tahun ke tahun
• Ekspektasi analis: $234,99 juta
• $33.04M di atas ekspektasi.

• Profitabilitas (Non-GAAP):
• Laba per saham (EPS): $0,67
• Harapan: $0,50 ( di beberapa tempat $0,49)
• $0.17 di atas ekspektasi.
• Margin kotor non-GAAP: 67,7%
• Pendapatan bersih Non-GAAP: $127,8 juta
• Pendapatan operasi Non-GAAP: $124,1M
• Margin operasi non-GAAP: 46,3%
• Margin bersih Non-GAAP: 47,7%
• Pendapatan Produk:
• $261,3 juta, 20% secara berurutan, 278% tahun-ke-tahun pertumbuhan.
• Lini produk AEC (Active Electrical Cable) adalah segmen yang berkembang paling cepat di perusahaan; pertumbuhannya kembali dua digit secara berurutan dan mencapai pendapatan rekaman.
• Konsentrasi Pelanggan:
• 4 pelanggan hyperscale masing-masing menyumbang lebih dari 10% dari pendapatan.
• Pangsa dari 4 pelanggan teratas: 42%, 24%, 16%, dan 11%.
• Seorang pelanggan hyperscale ke-5 mulai memberikan kontribusi pendapatan.
Panduan Keuangan FQ3 2026

• Pendapatan:
• Diperkirakan dalam kisaran $335–345M.
• Titik tengah menunjukkan pertumbuhan sekitar 27% secara berurutan dibandingkan FQ2.
• Ekspektasi konsensus: $247,6J.

• Margin dan Biaya (Non-GAAP):
• Margin kotor: rentang 64–66%.
• Biaya operasional: $68–72 juta.
• Jumlah saham (dilusi, rata-rata tertimbang): ~194M.

• Harapan Tahun Penuh (FY26):
• Pertumbuhan pendapatan berurutan diharapkan terus berlanjut dalam persentase "tengah satu digit" setiap kuartal.
• Pertumbuhan pendapatan lebih dari 170% tahun ke tahun diharapkan.
• Margin bersih non-GAAP diperkirakan sekitar 45% untuk FY26, dan pendapatan bersih diperkirakan tumbuh lebih dari 4x tahun ke tahun.
• Biaya operasional non-GAAP diperkirakan meningkat sekitar 50% dibandingkan FY25.
Sorotan Strategis dan Operasional
Pilar Pertumbuhan Utama (5 area utama):
AECs (Kabel Listrik Aktif)
• Segmen yang tumbuh paling cepat di perusahaan.
• Setiap dari 4 pelanggan hyperscale memberikan lebih dari 10% dari total pendapatan.
• AEC telah mulai menggantikan solusi optik dalam koneksi rak ke rak ( hingga 7 meter ).
• Kecepatan 100G/lane dan kecepatan masa depan 200G/lane memberikan sekitar 1000x keandalan yang lebih tinggi dan sekitar setengah konsumsi daya dibandingkan dengan modul optik tradisional.

IC Solutions (Retimers dan DSP Optik)
• Digunakan dalam fabrik switching tradisional dan segmen server AI yang berkembang pesat.
• Fitur seperti MACsec, fungsi gearbox, dan pemrograman perangkat lunak sedang diminati.
• Penerapan 50G dan 100G/lane adalah area pertumbuhan utama; minat yang kuat terhadap solusi 200G/lane.
• Keluarga PCIe retimer dan AEC berkembang sesuai rencana; kemenangan desain di FY26, pendapatan produksi yang berarti di FY27.
Optik Zero Flap (ZF Optik)
• Digambarkan sebagai keluarga interkoneksi optik berbasis laser pertama yang dirancang untuk memberikan keandalan kelas AEC.
• Menyediakan telemetri yang mendeteksi dan menghilangkan flaps tautan sebelum terjadi.
• Uji coba pusat data langsung sedang berlangsung dengan mitra terkemuka; sampel untuk hiperskala AS kedua direncanakan tahun fiskal ini.
• Pendapatan pertama diharapkan pada FY27; peluang jangka panjang diharapkan menjadi multijuta dolar (multi-B).
ALCs (Kabel LED Aktif)
• Solusi optik plug-in berbasis microLED.
• ALC menawarkan keandalan dan profil daya yang mirip dengan AEC, tetapi dengan diameter kabel yang lebih tipis dan jangkauan hingga 30 meter.
• Sampel pertama diharapkan pada FY27; peningkatan pendapatan diharapkan pada FY28.
• Total alamat pasar untuk ALC diperkirakan akan lebih dari dua kali ukuran pasar AEC dalam jangka panjang.
Solusi Gearbox OmniConnect
• Bertujuan untuk mendefinisikan ulang interkoneksi memori-prosesor pada XPU (GPU/ASIC dll.).
• Produk pertama “Weaver” gearbox terhubung ke memori DDR melalui 112G VSR SerDes, menawarkan:
• Peningkatan kapasitas memori sekitar 30x,
• Sekitar peningkatan 8x dalam bandwidth dibandingkan dengan sistem berbasis HBM saat ini.
• Pelanggan pertama merencanakan kapasitas memori 2 TB.
• Pasar diperkirakan akan menjadi multi-B pada akhir dekade; pendapatan pertama di FY28.
Total Addressable Market (TAM):

• Diperkirakan akan melebihi $10B dalam beberapa tahun mendatang.
• Angka ini lebih dari 3x tingkat dari 18 bulan yang lalu.
Kas, Neraca, dan Arus Kas
• Kas dan Setara Kas:
• Akhir kuartal: $813.6M
• Naik $333,9 juta secara berurutan.

• Arus Kas Operasi:
• $61.7M.
• Belanja Modal (CapEx):
• $23.2M.
• Arus Kas Bebas:
• $38.5M.
• Inventaris:
• $150,2J.

Dinamika Pelanggan dan Produk

• Bekerja dengan 6 hyperscaler AS dan beberapa pemain utama di Asia.
• Setiap hyperscaler diperlakukan sebagai pasar yang terpisah.
• Visibilitas permintaan yang kuat selama 12 bulan ( dalam beberapa kasus lebih lama ).
• Credo menyatakan bahwa mereka adalah pemimpin di pasar AEC dan telah mengambil tindakan dengan ITC terkait pelanggaran IP.

Pandangan Margin dan Biaya
• Target rentang margin kotor non-GAAP jangka panjang: 63–65%.
• Panduan biaya operasional Q3: $68–72M, akibat peningkatan R&D, tim Hyperlume, dan perekrutan tambahan.
Sorotan Utama Dari Tanya Jawab
• ALC dan microLED:
• Ukuran pasar ALC bisa lebih dari dua kali ukuran pasar AEC karena lebih banyak koneksi dan ASP yang lebih tinggi.

• SerDes dan Laju Jalur:
• Solusi 25G, 50G, 100G/lane sudah dalam produksi.
• Kenaikan ASP diharapkan dengan transisi 200G.
• Pasokan / Kapasitas Pabrik:
• Credo menggunakan node yang lebih tua seperti 12nm dan ukuran die kecil untuk membatasi tekanan.
• Pasar Transceiver Optik:
• Zero Flap optics menargetkan nilai yang berbeda, bukan pasar komoditas.
• Waktu Permintaan Pelanggan:
• Pesanan AEC sejalan dengan pesanan GPU/ASIC.

Pesan Umum Manajemen
• Hasil FQ2 2026 dijelaskan sebagai yang terkuat hingga saat ini.
• Pertumbuhan skala dan kompleksitas kluster AI menjadikan solusi Credo semakin penting.
• Manajemen mengharapkan pertumbuhan yang berkelanjutan dalam AEC dan IC, ditambah peningkatan tambahan dari optik ZF, ALC, dan gearbox OmniConnect.
• Potensi pendapatan jangka panjang yang dirujuk sebagai bergerak dari $1B ke $5B dan seterusnya.