Основний центральний банк підвищує червоні прапорці щодо прибуткової, але потенційно небезпечної торгова стратегія, яка набирає обертів серед інституційних гравців. Банк Англії щойно видав нове попередження про зростаючі системні ризики, пов'язані з так званою "базовою торгівлею" – улюбленою стратегією хедж-фондів, яка останнім часом приносить прибуток, але може спричинити проблеми, якщо ринки стануть нестабільними.

Для тих, хто не знайомий, базова торгівля використовує цінові відмінності між спотовими активами та їхніми ф'ючерсними контрактами. Звучить досить просто, правда? Але ось у чому справа: ці позиції часто залежать від великого важеля, що означає, що те, що виглядає як стабільний прибуток на спокійних ринках, може швидко перетворитися на каскадні збитки, коли волатильність різко зростає.

Регулятори не б'ють на сполох без причин. Цей же сценарій вже призводив до катастрофи – пам'ятаєте кризу LTCM? Коли взаємопов'язані важелі ставок одночасно розгортаються, збитки не залишаються обмеженими. Занепокоєння Банку Англії зосереджене на тому, наскільки широко ця торгова стратегія поширилася в екосистемі хедж-фондів, створюючи потенційні ефекти доміно, які можуть поширитися як у традиційних фінансах, так і на ринках криптопохідних.

Що робить це особливо актуальним зараз? Активність базової торгівлі стрімко зросла як на традиційних ринках ф'ючерсів, так і у крипто-вічних свопах. Оскільки процентні ставки та премії на ф'ючерси різко коливаються, все більше гравців залучається до цих арбітражних можливостей, не протестувавши повністю свої позиції проти сценаріїв «чорного лебедя».

Головний висновок тут не в тому, щоб панікувати, а в тому, щоб усвідомити, що коли великий центральний банк конкретно називає торгову стратегію, на це варто звернути увагу. Особливо, якщо ви активні на ринках деривативів або кредитування, де цей важіль часто походить.