巴菲特的大胆转变：抛售美国银行，全力投入卫星广播

Oracle刚刚降低了一个重要信号。在过去的9个月里，巴菲特的伯克希尔哈撒韦卖出了39%的美丽国质押——超过4.01亿股——将其从他的一颗明珠中减少。为什么突然退出？

可能有三个因素在起作用：

1. 估值反转：当巴菲特在2011年首次购买BofA的优先股时，它的交易价格比账面价值低62%。今天？交易价格比账面价值高29%。按照他的标准，这已经不便宜了。

2. 利率环境：随着美联储现在降低利率而不是加息，BofA的利息收入——其命脉——面临阻力。作为一家对利率极为敏感的银行，它感受到的利率降低的影响比同行更为明显。

3. 税务数学：巴菲特在2024年的股东大会上暗示企业税率将会上升。以21%的税率锁定收益？明智之举。

但情节出现转折——在抛弃美银的同时，巴菲特正在积极增持Sirius XM (SIRI)。自2024年9月底以来，他已增持1460万股，使得伯克希尔在公司中的总质押比例达到35%。

为什么？Sirius在卫星广播中作为一个合法垄断运营——没有其他公司拥有运营许可证。但真正的魔力在于它的收入组合：77.5%来自订阅 (而不是像地面广播那样的广告)。翻译：抗衰退的现金流。

更有意思的是，Sirius的交易价格低于8倍的预期收益——比其5年平均水平低60%。对于在昂贵市场中寻找交易的Oracle来说，这简直是猫薄荷。

要点：巴菲特退出美国银行并转向天狼星并非偶然。这是经典的价值投资——当估值破裂时出售，当垄断变便宜时买入。