La société mère de Google, Alphabet, peut-elle doubler d'ici 2030 ? Cette analyse des données fournit une réponse.

Logique centrale

Alphabet traverse un moment intéressant : d'un côté, elle dépense des sommes folles dans les infrastructures d'IA, de l'autre, ses résultats financiers sont incroyablement bons. Derrière cette apparente contradiction se cache en réalité un chemin de croissance clair.

Le dernier rapport trimestriel (Q2 2025) indique :

• Les revenus ont atteint 96,4 milliards de dollars, en hausse de 14 % par rapport à l'année précédente
• Le taux de marge opérationnelle est stable à 32,4 %
• Le département cloud (Google Cloud) a généré des revenus de 13,6 milliards de dollars, en hausse de 32 % par rapport à l'année précédente, et le bénéfice est passé de 1,2 milliard à 2,8 milliards.

Signaux clés : le coût de l'infrastructure cloud et de l'entraînement des modèles d'IA commence enfin à se traduire par des bénéfices en espèces.

Comment calculer les 5 prochaines années ?

Établir un modèle simple :

Conditions hypothétiques :

• Taux de croissance annuel composé des revenus maintenu à 12 % (estimation prudente)
• Le taux de marge opérationnelle reste stable au niveau actuel (environ 32 %)
• Continuer les rachats massifs et les dividendes

Processus de déduction :

• Bénéfice par action (EPS) TTM actuel : environ 9,39 $
• EPS prévu dans 5 ans (2030) : environ 16,5 $ (taux de croissance annuel composé de 12 %)
• Donner une valorisation de 25 fois le PER (niveau moyen dans l'industrie)
• Objectif de prix de l'action en 2030 : 415 $

À partir du niveau de prix actuel, cela signifie un rendement annuel d'environ 9 à 11 % (hors dividendes).

Pourquoi cette prévision est-elle crédible ?

Facteurs de soutien :

• La marge bénéficiaire du cloud computing est en forte expansion (la marge bénéficiaire du T2 a augmenté de 18 % à 21 % par rapport au trimestre précédent)
• Services complets de recherche, publicité et cloud alimentés par l'IA
• Le PDG a clairement déclaré : “L'IA affecte activement chaque partie de l'entreprise”
• Même avec des dépenses en capital élevées (85 milliards de dollars de capex en 2025), il est possible de maintenir le rachat d'actions ( 13,6 milliards de dollars/ trimestre ).

Risques à surveiller :

• Volatilité des rendements d'investissement (au cours des 4 derniers trimestres, les gains d'investissement ont contribué à 0,85 $/action, mais il s'agit d'un événement non récurrent)
• Les dépenses d'investissement massives augmenteront l'amortissement, ce qui pourrait réduire les marges bénéficiaires à l'avenir.
• Le coût d'acquisition du trafic publicitaire continue d'augmenter
• Intensification de la concurrence en IA générative (OpenAI/Meta/Microsoft à l'affût)
• Pression réglementaire (impact potentiel des poursuites antitrust sur les activités de recherche)

Derniers mots

Cette prévision est en réalité assez conservatrice : elle suppose qu'Alphabet peut à la fois maintenir une croissance à deux chiffres et stabiliser sa marge bénéficiaire, tout en se contentant d'un ratio C/B de 25 (compte tenu d'une croissance de 32 % dans le secteur cloud, cette évaluation n'est pas considérée comme chère).

Le véritable défi est le suivant : Alphabet peut-il prouver que cet investissement massif dans l'infrastructure de l'IA se traduira finalement par une croissance des performances ? D'après le dernier rapport financier, cette histoire se déroule encore selon le scénario.