Báo cáo tài chính của Rocket Lab bất ngờ: Neutron trì hoãn đến năm 2026, giấc mơ lợi nhuận lại phải chờ thêm một năm.

Vào tối thứ Hai, công ty tên lửa Rocket Lab(NASDAQ: RKLB) công bố báo cáo tài chính Q3, nhìn bề ngoài thì khá tốt - doanh thu 155 triệu USD vượt kỳ vọng, lỗ ròng chỉ 0,03 USD tốt hơn dự kiến. Nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm 13%, tại sao?

Vấn đề nằm ở Neutron. Tên lửa tái sử dụng này ban đầu dự kiến sẽ bay thử trước cuối năm 2025, nhưng giờ đây đã được thông báo sẽ hoãn đến Q1 hoặc Q2 năm 2026. Đây không phải là chuyện nhỏ - Neutron là sản phẩm then chốt để Rocket Lab vực dậy, mang theo kỳ vọng lợi nhuận của toàn công ty.

Tác động thực sự của việc hoãn đối với tài chính

Ban đầu, các nhà phân tích cho rằng Rocket Lab sẽ đạt được lợi nhuận lần đầu vào năm 2027, với điều kiện đạt được nhịp độ phóng từ 3-5 lần mỗi năm. Bây giờ Neutron bị hoãn lại một năm, có nghĩa là:

• Lần phóng đầu tiên được lùi từ năm 2025 sang năm 2026
• Mục tiêu tăng tốc lên 5 lần/năm đã được lùi từ năm 2027 đến năm 2028
• Năm 2027 rất có thể vẫn lỗ (trước đây dự đoán năm đó sẽ có lãi
• Các nhà đầu tư phải chờ thêm một năm nữa mới có thể thấy năm đầu tiên có lãi.

CEO Peter Beck đã giải thích trong cuộc gọi rằng chi phí trì hoãn thực sự không lớn - chi phí lao động cho dự án Neutron khoảng 15 triệu USD mỗi quý, trong khi doanh thu từ một lần phóng thành công có thể hoàn vốn gấp 4 lần. Nhưng vấn đề thực sự là chi phí thời gian: chờ thêm một năm, thời gian hoàn vốn cho các cổ đông sẽ kéo dài thêm một năm.

Nhưng cũng có tin tốt

Beck tiết lộ Neutron đã có 3 khách hàng ký hợp đồng, không hủy bỏ. Hơn nữa, nhu cầu trong toàn bộ thị trường phóng vệ tinh vẫn đang rất sôi động - Rocket Lab thậm chí còn mới xây dựng một bãi phóng ở Virginia trong năm nay để đối phó với tình trạng tắc nghẽn thị trường. Điều này chứng tỏ một khi Neutron thật sự cất cánh, đơn hàng sẽ chờ sẵn ở đó.

Chuyến bay đầu tiên sẽ không thử nghiệm việc thu hồi, sà lan chuyên dụng cho việc thu hồi “Return on Investment” sẽ chỉ được sử dụng trong chuyến bay thứ hai. Đây là cách làm thận trọng - đảm bảo chuyến bay đầu tiên thành công hoàn toàn.

Nhà đầu tư nên nhìn nhận như thế nào

Hiện tại, Rocket Lab được định giá gấp 46 lần doanh thu, thực sự không rẻ. Thêm vào đó, tình trạng vẫn đang thua lỗ và kỳ vọng lợi nhuận bị trì hoãn, áp lực lên giá cổ phiếu trong ngắn hạn không nhỏ. Tuy nhiên, từ góc độ cơ bản, nhu cầu của thị trường phóng vệ tinh vẫn còn, khi Neutron ra mắt sẽ có việc để làm. Vấn đề chỉ là nhịp độ thời gian từ “cất cánh vào năm 2027” đã chuyển thành “đến năm 2028 mới thấy kết quả”.

Đối với những nhà đầu tư theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn có thể quá lâu; đối với những người nhìn dài hạn, có lẽ chỉ là vấn đề chờ đợi.