The Mag 7 Reality Check: Mengapa Kinerja Nvidia yang Lebih Baik Penting Lebih dari yang Anda Pikirkan

Nvidia baru saja melakukan kebangkitan yang indah. Kinerja Q3 tumbuh 57,3% dibandingkan tahun lalu, dengan lonjakan pendapatan yang lebih besar (+62,5%), langsung menghilangkan keraguan pasar tentang apakah gelombang AI ini dapat bertahan. Namun, ini hanya permukaan.

Angka kunci: Harga saham Nvidia naik 35% tahun ini, sementara tujuh raksasa teknologi (Mag 7) hanya naik 13,7%, dan S&P 500 hanya naik 14,1%. Dengan kata lain, dividen AI kali ini sebagian besar dinikmati oleh Nvidia.

Apakah Mag 7 mengalami kegagalan kolektif? Tidak sepenuhnya.

Mag 7 Group mencatat pertumbuhan kinerja keseluruhan Q3 sebesar 28,3%, namun terdapat perbedaan yang signifikan di dalamnya:

• Nvidia +57,3% (posisi dalam rantai pasokan chip)
• Alphabet +33%（AI pencarian monetisasi）
• Tesla -39.5%（pertumbuhan terhambat）

Sekarang masalahnya adalah: kenaikan harga saham telah mendahului ekspektasi pertumbuhan selama 2 tahun. Nilai pasar Nvidia melampaui 4 triliun dolar, menyumbang 34,7% dari bobot S&P 500, dan diperkirakan akan berkontribusi 26% dari laba indeks pada tahun 2026 (hanya 11,7% pada tahun 2019). Ini adalah masalah konsentrasi, dan juga risiko yang ada.

Laporan Kinerja Keseluruhan Musim Laporan Keuangan:

Hingga 21 November, 94,8% perusahaan S&P 500 telah menyelesaikan laporan Q3. Pertumbuhan kinerja keseluruhan sebesar 15,6%, pendapatan meningkat 8,3%, dan 83,4% perusahaan melampaui ekspektasi EPS. Tingkat ini berada di tengah atas secara historis.

Menariknya, sektor ritel menunjukkan kinerja yang lebih kuat dari yang diharapkan. Namun, jika kontribusi Amazon dikeluarkan, pertumbuhan ritel tidak begitu mencolok - ini menunjukkan bahwa efek monopoli dari raksasa teknologi masih semakin kuat.

Seperti apa harapan untuk 2025-2026?

Mag 7 Proyeksi pertumbuhan tahun 2025 adalah 15,4% (dua minggu lalu masih 12,2%, terus meningkat), tetapi ini didasarkan pada efek basis. Permintaan nyata memang melonjak selama periode pembangunan infrastruktur AI, tetapi setelah tahap pembangunan selesai, pertumbuhan pasti akan turun.

Perkiraan EPS S&P 500 untuk tahun 2025 adalah $261,68, dan untuk tahun 2026 adalah $292,52. Inti permasalahannya adalah: apakah ekspektasi pertumbuhan ini sudah sepenuhnya tercermin dalam harga saham? Revisi estimasi Nvidia masih naik, tetapi batas atas akan muncul pada akhirnya.