La pénurie d'électricité liée à l'IA fait grimper les actions des entreprises nucléaires : cet opérateur nucléaire américain, le plus grand, mérite d'être suivi.

Points clés

La soif d'énergie des entraînements et des inférences en IA devient de plus en plus évidente. Selon une étude de Goldman Sachs, la consommation d'électricité des centres de données dans le monde devrait augmenter de 50 % d'ici 2027 et pourrait presque tripler d'ici fin 2030. Cela augmente directement la valeur des fournisseurs d'énergie propre.

Le plus grand opérateur nucléaire des États-Unis, Constellation Energy (CEG), est donc devenu le centre d'attention - il contrôle 14 centrales nucléaires avec une capacité installée de 22 GW et une efficacité opérationnelle de premier plan dans l'industrie (au cours des 3 dernières années, le facteur de capacité nucléaire était de 94,6 %, soit 4 points de pourcentage de plus que la moyenne du secteur).

Contrat à long terme verrouillant la croissance

Ce qui est le plus intéressant, c'est le verrouillage de la chaîne d'approvisionnement. Constellation a signé un contrat d'achat d'électricité (PPA) de 20 ans avec Meta, fournissant la totalité des 1121 MW de sortie de la centrale nucléaire de Clinton. Le PDG de Microsoft a également déclaré publiquement que le manque d'électricité constitue un goulot d'étranglement pour l'expansion des centres de données.

Le PDG de la société a récemment déclaré qu'il était “proche de conclure” un nouvel accord avec plusieurs grandes entreprises technologiques, et qu'une annonce serait faite avant les résultats financiers du quatrième trimestre.

Signal de demande excédentaire

Les résultats de la vente aux enchères de capacité du marché de l'électricité PJM pour 2026-2027 en disent long : le portefeuille nucléaire de Constellation a été entièrement attribué par enchère, et le prix de vente a atteint le plafond de la région. Cela signifie : une offre extrêmement tendue et une demande en forte croissance.

Les analystes s'attendent à ce que le BPA ajusté de l'entreprise double d'ici 2028 par rapport à 2024, avec une croissance annuelle composée de 18 %.

La valorisation est un peu élevée

Le prix de l'action est retombé de 19 % de son sommet de 412 dollars à moins de 360 dollars. La valorisation actuelle est de 29,9 fois le BPA prévu pour l'année prochaine, ce qui n'est certainement pas bon marché pour une entreprise de services publics (contre un précédent sommet de 35,7 fois). Mais étant donné que Constellation a également finalisé l'acquisition de Calpine pour 27 milliards de dollars (ajoutant des actifs en gaz naturel et géothermiques, élargissant la couverture sur la côte ouest), le portefeuille énergétique interrégional se transforme en un véritable déploiement à l'échelle nationale.

Logique centrale : Pénurie d'électricité + contrats à long terme + excellence opérationnelle, il y a effectivement de l'espace d'imagination à l'époque de la course aux armements électriques basés sur l'IA.