なぜUPS株は配当トラップなのか (お買い得ではない )

ヘッドラインの数字は魅力的に見えます

UPSはフォワードP/Eがわずか12.6倍で取引されており、S&P 500の22倍のマルチプルの60%未満です。配当利回りは7.07%に達し、市場平均のほぼ6倍です。紙の上では？ "ディップを買え"と叫んでいます。現実には？ そんなに簡単ではありません。

実際に何が起こったのか

UPSは1999年に602億ドルの評価額で上場しました。今日、26年後には790億ドルの価値があります。それは20年以上で31%の総リターンです。インフレーションを考慮しない場合、実質リターンは基本的にフラットです。 同じ期間にS&P 500インデックスファンドに投資した場合、約400%の上昇があります。

殺し屋？アマゾンがゲームを変えた。UPSはかつてプレミアムサービスを提供することでeコマース物流を支配していた。しかし、アマゾンは自社の配送ネットワークを構築し、利益の出ない荷物を他に回し始めた。UPSの対応：2026年半ばまでにアマゾンの取扱量を50％削減する。戦略的に聞こえる。投資家は聞いた：大規模な人員削減が迫っている。

本当の問題

Q3の数字は嘘をつかない:

• 国内収入は前年同期比で2.6%減の142億ドルとなった
• 営業利益は28%減の$603M
• 連結売上高は3.7%減の21.4億ドル

さらに、UPSはすでに48,000人の雇用(主にドライバーと倉庫作業員)を削減しました。経営陣は医療物流を成長エンジンに賭けていますが、コアビジネスからのピボットと48,000人の労働者の削減はどういうことでしょうか？それは単なる再構築ではなく、縮小です。

配当は救済ではない

はい、16年連続で引き上げられています。しかし、その7%の利回りは、株価が5年間で44%下落したために存在します。高利回り = 市場が構造的な衰退を織り込んでいる、機会ではありません。

ロジスティクスは厳しいマージンビジネスです。スケールの経済が重要です。競合他社が周囲を取り囲む中でネットワークを縮小する？それは防御策とは正反対です。

ボトムライン

UPSの12倍のP/Eは理由があって安く見える。配当は実在するが、縮小しているビジネスに利回りを追い求めるのは、結局持ち続けることになる。あなたのインデックスファンドは26年間でより良い成績を上げた。次の5年間でもおそらくより良い成績を上げるだろう。