Apakah Nebius dapat mengatasi hambatan kapasitas produksinya untuk mencapai ledakan pendapatan?

Informasi Kunci: Nebius (NBIS) sedang memperluas kapasitas produksi secara agresif, tetapi masalah inti yang dihadapi adalah: apakah batasan kapasitas dapat diatasi?

Perusahaan infrastruktur AI ini telah menjual semua kapasitasnya di kuartal ketiga, dan kapasitas baru langsung terjual habis. Pertanyaannya muncul—mereka berencana untuk meningkatkan daya kontrak dari 1GW menjadi 2.5GW pada tahun 2026, dan menghubungkan 800MW-1GW listrik sebelum akhir tahun. Ini membutuhkan investasi, di mana CapEx pada tahun 2025 akan meningkat dari 2 miliar dolar menjadi 5 miliar dolar.

Bagaimana dengan sisi pendapatan? Panduan untuk 2025 diturunkan dari 450-630 juta dolar AS menjadi 500-550 juta dolar AS, terutama karena masalah waktu peluncuran kapasitas. Namun, target ARR (Pendapatan Berulang Tahunan) adalah 900-1.1 miliar dolar AS pada akhir 2025, dan 700-900 juta dolar AS pada akhir 2026 — pertumbuhannya memang sangat pesat.

Namun persaingan semakin ketat. Microsoft berencana untuk meningkatkan kapasitas AI lebih dari 80% pada tahun 2025, dengan luas pusat data yang berlipat ganda. Meskipun demikian, Microsoft juga menyatakan bahwa kapasitasnya ketat. CoreWeave juga melaju kencang, tetapi juga terhambat oleh masalah rantai pasokan, dengan proyeksi pendapatan 2025 dipangkas dari 5,15-5,35 miliar dolar menjadi 5,05-5,15 miliar dolar.

Pandangan Investasi: Harga saham NBIS naik 144% dalam 6 bulan, tetapi Zacks memberikan peringkat 4 (jual), P/B hanya 4,66X dibandingkan dengan industri 39,95X. Dalam jangka pendek, melihat waktu pengiriman kapasitas, dalam jangka panjang, melihat apakah dapat melewati kendala pasokan listrik dan chip.