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今天糖价陷入拉锯战。纽约3月合约(+0.14%)和伦敦白糖(+0.35%)反弹至3.5周高点,市场希望印度可能提高乙醇价格,这可能会将更多甘蔗转向燃料而非甜味剂。
但这里有个问题:原油暴跌超过2%,使得乙醇的吸引力下降,可能会导致工厂重新回归糖的生产。此外,供应预测变得更加糟糕。国际糖组织刚刚将其2025-26年的展望从23.1万吨的赤字转变为高达162.5万吨的盈余,主要是因为印度、泰国和巴基斯坦正在增加产量。
真正的熊市?巴西的压榨厂正在加班。仅在十月份,南方中心的生产同比增长了+16.4%,截至十月底的累计产量同比增长+1.6%,达到38.085百万吨。Conab现在预计巴西将在2025/26年度达到4500万吨——创纪录。印度也在计划更大的作物(ISMA将其估计提高到3100万吨,同比增长+18.8%),而政府可能将出口限制在150万吨,而不是200万吨。
底线:过剩是故事。全球生产预计将达到创纪录的189.3百万公吨,而消费仅增长1.4%。期末库存预计将膨胀7.5%。除非需求出现大幅意外,否则糖价将承压。