يعتقد اثنان من المستثمرين البارزين أن هذه السهم الطبي واعد، لكن هل يستحق الشراء حقًا؟

يبدو أنه سبب جيد

حصلت كاثي وود من Ark Invest وزعيم صندوق التحوط إيزzy إنجلاندر على حصص في Intuitive Surgical (ISRG)، وهي الشركة التي احتكرت السوق لمدة 20 عامًا بفضل نظام الروبوت الجراحي دافنشي. من الواضح أن الاثنين متفائلان، وهذا يبدو مقنعًا.

لكن هناك مشكلة هنا: نسبة انتشار العمليات الجراحية عن بعد باستخدام الروبوتات الطبية لا تتجاوز 5%، والمنافسة تتزايد. بيانات العيادات لنظام هوجو من ميدترونيك قوية، ومن المتوقع أن تحصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية؛ ونظام أوتافا من جونسون أيضًا في الطريق. مخاطر التعريفات الجمركية تؤثر أيضًا على هوامش الربح.

أين المنطق التجاري الحقيقي

بيع الآلات هو مجرد سطح. إن مصدر الربح الأساسي لشركة Intuitive هو مواد العمليات - هذه الأشياء تحتاج إلى تبديل متكرر، وهوامش الربح أعلى من الآلة نفسها. مع زيادة عدد التركيبات، ستزداد حصة إيرادات المواد بشكل أكبر، وهذا هو السبب في أن الكبار يتحملون نسبة 48 مرة من PE (متوسط الأجهزة الطبية فقط 17.4 مرة).

البيانات الأساسية：

• يؤدي شيخوخة السكان العالمية إلى استمرار زيادة عدد العمليات الجراحية
• الجراحة الروبوتية طفيفة التوغل تستعيد سرعة التعافي مقارنة بالجراحة المفتوحة، وتقلل من المضاعفات
• حتى مع تزايد المنافسة، فإن معدل اختراق السوق بنسبة 5% يعني أن هناك 95% من مساحة النمو المتاحة

هل تقييم العلاوة معقول؟

هذا يعتمد على إطارك الزمني. على المدى القصير (1-2 سنة)، تعتبر الرسوم الجمركية وضغط المنافسة فعلاً مخاوف. ولكن إذا كنت تستطيع الاحتفاظ بها لأكثر من 10 سنوات، فإن الحماية المبتكرة (التعلق القوي للأطباء، تراكم التعلم الآلي، بروتوكولات النظام البيئي) كافية لتبرير التقييم المرتفع.

توجد بالفعل قصص تقول “يمكن أن ترتفع السلع الرخيصة” (نتفليكس، إنفيديا)، لكن الفائزين على المدى الطويل غالبًا ما يكونون هؤلاء الأعمال الجيدة التي تبدو باهظة الثمن. السؤال هو: هل أنت مستعد للاحتفاظ بالأسهم على المدى الطويل، أم أنك تريد المضاربة على المدى القصير؟