A Reserva Federal (FED) de repente pisou no freio - interrompeu a redução do balanço. Isso é realmente para fazer point shaving, ou é apenas para respirar um pouco?

Dito de forma simples, o que mais se teme agora não é um ressurgimento da inflação, mas sim uma paragem direta da economia. Os dados recentes já acenderam luzes amarelas; se continuarem a apertar a política monetária, pode mesmo haver um pouso forçado. Mas o problema é que a inflação ainda não se acalmou completamente, e a Reserva Federal (FED) agora está como alguém a andar em uma corda bamba - para a esquerda é recessão, para a direita é inflação, não pode cair para nenhum dos lados.

Pausa na redução do balanço? Parece mais uma solução sem alternativa.

Há um problema ainda mais realista: a dívida do governo dos Estados Unidos já é absurda. Quando as taxas de juros sobem, só o pagamento dos juros é de chorar. Se a Reserva Federal (FED) continuar a reduzir o balanço e a retirar liquidez, a parte fiscal pode não aguentar. Portanto, você perceberá que a política monetária e a política fiscal estão cada vez mais interligadas, e controlar a inflação não é mais o único objetivo; é necessário equilibrar o crescimento econômico e a sustentabilidade da dívida.

Como ficará o mercado?

A tensão de liquidez realmente vai aliviar um pouco, mas não se alegre muito cedo - o tamanho do balanço da Reserva Federal (FED) ainda está muito acima dos níveis anteriores à pandemia, no geral, ainda há muito dinheiro. Apenas, esse dinheiro será mais exigente, correndo para ativos com maior certeza, enquanto aqueles de alto risco e baixa qualidade podem ser abandonados.

A diferenciação do mercado será mais evidente. Não se deve seguir cegamente tudo o que sobe, é preciso entender se as empresas realmente estão lucrando e para onde os sinais políticos estão apontando.

Se os dados econômicos continuarem a piorar nos próximos meses, a Reserva Federal (FED) pode realmente ter que mudar para uma postura de afrouxamento. Mas considerando que a inflação ainda não esfriou completamente, juntamente com a pressão fiscal, a intensidade e a velocidade do afrouxamento não serão muito agressivas. Aqueles no mercado que esperam cortes de juros rápidos podem se decepcionar. Se as políticas não corresponderem às expectativas, a volatilidade surgirá.

No fim das contas, a pausa na redução do balanço parece mais uma ação preventiva, não um sinal de uma mudança total para a flexibilização. O que acontecerá no futuro ainda depende dos dados de inflação e emprego. A curto prazo, os ativos de risco podem ter oportunidades de recuperação, mas a longo prazo, é preciso ficar atento aos fundamentos das empresas e às mudanças políticas.

Afinal, em um ambiente complexo de "alta dívida + altas taxas de juro + baixo crescimento", a Reserva Federal (FED) deve ser cautelosa a cada passo, e nós também devemos seguir com cautela.