Stablecoins Thuật toán vào năm 2025: Sự Trở Lại Lớn Hay Chỉ Là Khói?

Question

Sau những thảm họa của Terra và UST vào năm 2022, các stablecoin thuật toán đang có một sự phục hồi đáng ngạc nhiên vào năm 2025. Nhưng câu hỏi mà mọi người đều đặt ra là: Liệu họ đã thực sự học hỏi hay chúng ta lại trở về với những điều tương tự?

Những thứ này hoạt động như thế nào?

Stablecoin thuật toán là các token được thiết kế để duy trì giá trị ổn định (thường là $1) mà không cần tiền thật làm tài sản đảm bảo. Thay vào đó, chúng sử dụng các thuật toán thông minh để tự động điều chỉnh nguồn cung theo nhu cầu:

Nếu giá tăng lên $1.10: sẽ phát hành thêm token để giảm giá trị
Nếu giảm xuống $0.90: sẽ rút token để tăng độ khan hiếm

Nghe có vẻ hoàn hảo trong lý thuyết. Thực tế? Đã là một thảm họa.

Tại sao chúng đã bùng nổ trong quá khứ

Thất bại lớn nhất là UST của Terra vào năm 2022. Token này được hỗ trợ bởi một cơ chế tuần hoàn với LUNA, đã sụp đổ khi các nhà đầu tư mất niềm tin. Khi mọi người bắt đầu bán tháo trong hoảng loạn, thuật toán không thể ngăn chặn sự sụt giảm. Kết quả: thiệt hại lớn.

Vấn đề cơ bản: những stablecoin này phụ thuộc 100% vào việc thị trường tin vào mô hình. Khi niềm tin bị phá vỡ, không có gì có thể kiềm chế nó. Nó giống như một lâu đài từ bài.

2025: Thay đổi thực sự hay tiếp thị?

Các dự án mới nói rằng họ đã rút ra bài học. Những thay đổi chính:

1. Mô hình lai với tài sản đảm bảo thực

Bây giờ nhiều dự án bao gồm các dự trữ thực sự ( như đô la hoặc trái phiếu ) như một mạng lưới phòng ngừa. Chúng không hoàn toàn phụ thuộc vào thuật toán.

2. Sự minh bạch cực kỳ

Hợp đồng thông minh có thể kiểm toán công khai, dữ liệu thời gian thực, rủi ro được ghi chép. Tạm biệt các thuật toán không minh bạch của Terra.

3. Cơ chế tinh vi hơn

Thay vì chỉ phát hành/đốt token, bây giờ họ sử dụng đấu giá trên chuỗi, các sản phẩm phái sinh phi tập trung và kiểm soát động về nguồn cung.

Các dự án đang được nhắc đến

Frax (FRAX) Sự pha trộn lai đã chịu đựng nhiều chu kỳ thị trường. Duy trì sự ổn định mà không phụ thuộc vào tài sản thế chấp 100%. Mô hình ít rủi ro nhất hiện có.

Ethena (USDe) Người mới sử dụng bảo hiểm với các công cụ phái sinh để bảo vệ khỏi những cú sốc. Cố gắng làm điều này mà không phụ thuộc vào việc thanh lý truyền thống. Vẫn đang trong giai đoạn thử thách.

Gyroscope (GYD) Trong giai đoạn đầu, hứa hẹn sự cân bằng động giữa các pool phi tập trung và các tham số có thể điều chỉnh. Còn quá sớm để biết liệu nó có thể chịu đựng được những cuộc khủng hoảng thực sự.

Liệu lần này có hoạt động không?

Thật lòng mà nói? Vẫn còn là một rủi ro. Sự phi tập trung rất hấp dẫn, đặc biệt là khi quy định ngày càng chặt chẽ xung quanh USDT và USDC. Nhưng chỉ riêng các thuật toán thì không đủ. Bạn cần:

Tính thanh khoản sâu
Sử dụng thực tế trong nền kinh tế crypto
Khả năng chống lại các cú sốc thanh khoản cực đoan
Độ tin cậy đã được kiểm chứng lâu dài

Vào năm 2025, các stablecoin thuật toán đang trong giai đoạn thử nghiệm. Chúng có những đề xuất thông minh hơn so với 3 năm trước, nhưng vẫn là những cược mạo hiểm. Nếu các thuật toán + tài sản thế chấp + quản trị hoạt động hiệu quả trong một thị trường giảm giá nghiêm trọng, chúng có thể là tương lai. Nếu không, sẽ lại là một chu kỳ cường điệu → lời hứa → thảm họa.

Kết luận: Thú vị, nhưng hãy theo dõi liên tục. Sự ổn định không cần tập trung nghe có vẻ tốt trong các tài liệu trắng, nhưng blockchain vẫn chưa chứng minh được điều đó trong thời gian dài.