グレースケール研究部門の責任者は、XRPは過小評価されていると指摘し、規制が明確になれば評価額は迅速に修正される可能性があると述べています。

グレースケール（Grayscale）のリサーチ責任者ザック・パンドルは最近、XRPの現在の市場価格はその実際の有用性や採用状況を反映しておらず、規制の不確実性が評価を抑制している主要な要因だと述べました。彼は、もし《CLARITY法案》が暗号資産の分類に関する明確な規則を制定すれば、XRPの価格は大きく再評価される可能性があると指摘しています。

規制の不確実性がXRPの評価に与える体系的な抑制

パンドルの核心的な主張は、XRPの市場価値とそのファンダメンタルズとの間に著しい乖離が存在し、その原因は主に外部の規制要因によるものであり、トークン自体の能力不足からではないということです。

ファンダメンタルズと価格の乖離：Rippleは引き続き、多くの金融機関に対してそのネットワークを利用した越境送金を促進し、取引コストの削減と決済速度の向上を図っています。企業の採用率が継続的に高まることは、理論的にはトークンの価値上昇を促すはずですが、規制の法律的不確実性により、機関投資家は慎重な姿勢を維持し、資金流入が抑制されています。

SECとCFTCの調整プロセス：これら二つの規制当局は、暗号通貨の規制ルールの統一を積極的に推進しており、企業に対してより明確なコンプライアンス指針を提供しようとしています。規制の枠組みが明確になるまでは、大規模な資本によるXRPの配分決定は制約を受け続けます。

パンドルは強調します。「規制当局の承認遅延は、XRPの基本的価値を弱めるものではなく、市場がこの価値を十分に認識し、価格に反映させるまでの遅れに過ぎません。」

CLARITY法案の立法進展とGXRP信託の需要増加

《CLARITY法案》は、暗号資産の分類を明確にし、業界全体に統一された規制枠組みを構築することを目的としています。しかし、法案の推進は抵抗に直面しており、その主な原因は、ステーブルコインの利回り規則に関する立法者間の意見の相違や、各方面の利益調整の難しさにあります。そのため、2026年の成立時期についても不確定性が残っています。

市場参加者の規制の明確化に対する期待が高まる中、以下の現象に注目すべきです。

GXRP信託の需要増加：グレースケールのXRP信託商品（GXRP）は、個人投資家や機関投資家が規制されたチャネルを通じてXRPのエクスポージャーを得ることを可能にしており、最近投資関心が高まっています。これは、市場が規制の明確化に先んじて潜在的な機会を先取りしていることを示しています。

機関の先行展開：一部の機関投資家は、規則が正式に施行される前に信託などの適合ツールを通じてXRPのポジションを積み増し、評価修正が起きた際に既に市場の先頭に立つことを狙っています。

規制進展への即時反応：3月18日にSECが商品性の声明を出した後、市場はこの種のファンダメンタルズのカタリストに対して迅速に反応しており、パンドルの分析論理を裏付けています。

よくある質問

グレースケールが言う「XRPの再評価」とは具体的に何を指すのか？

パンドルが言う再評価とは、現在規制の不確実性により抑制されているXRPの市場価格を、その実際の有用性や企業採用状況に見合った水準に調整することを指します。彼は、法的枠組みが明確になれば、特に機関投資家を中心にXRPの配置意欲が高まり、この需要の体系的な増加が価格を「公正価値」に収束させると考えています。

CLARITY法案が遅れていると、XRPにはどのような影響があるのか？

もしCLARITY法案の成立が遅れ続けると、XRPの評価圧力は引き続き続く可能性があります。これは、トークン自体に問題があるわけではなく、法的地位の曖昧さが大規模資本の見極めを遅らせているためです。ただし、SECが3月18日に出した行政解釈のように、立法が完了していなくても、規制当局の声明は一定の即時的な明確性を提供し、評価圧力の一部を緩和することができます。

グレースケールのGXRP信託と直接XRP保有の違いは何か？

GXRPは、グレースケールが提供するXRPの信託商品であり、投資家はXRPを直接保有・管理することなく、その価格エクスポージャーを得ることができます。直接保有と比べて、GXRPの主なメリットは、規制された証券形態で運用され、デジタルウォレットの管理が不要であり、伝統的な株式口座で保有できる点です。一方、デメリットは管理費用がかかることと、信託のシェア価格がXRPの現物価格に対してプレミアムまたはディスカウントを持つ可能性があることです。