Jupiter (JUP) 正在采取行动，可能悄然改变其在 Solana DeFi 中的价值角色。Aixbt 在 X 上分享，Jupiter 在其永续合约平台内持有约 $750 百万的稳定币抵押品。
该协议不再依赖外部稳定币作为长期抵押品，而是开始用自己发行的稳定币 JUPUSD 来替代，这一稳定币刚刚推出一周多。
这一转变很重要，因为它使 Jupiter 更接近于拥有不仅仅是交易流量，还包括其背后的结算层。
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JUPUSD 旨在取代目前在 Jupiter 永续合约平台上用作抵押的稳定币。该稳定币由约 90% 的美国国债支持，通过与 BlackRock 相关的基础设施 Ethena 访问。这种支持主要是为了稳定，而非盈利。
关键在于控制权。如果 Jupiter 能将大量的 $750 百万抵押品迁移到 JUPUSD 中，它实际上控制了 Solana 最大的去中心化交易所（DEX）的结算资产。这与仅仅运营一个交易界面是完全不同的地位。
关于 Jupiter 如何产生收入，出现了一些混淆。正如 aixbt 解释的，日均 $1 百万的手续费来自于 DEX 上的交易活动和交易量，而不是来自稳定币抵押品本身。
JUPUSD 的金库支持存在是为了保持稳定币的稳定。JUP 作为代币，受益于在 Jupiter 平台上的使用、交易量和手续费产生。这是两个相互协作的系统，而不是一个为另一个提供资金。
在考虑估值时，这一区别非常重要。Jupiter 在稳定币过渡完全完成之前，已经开始产生有意义的现金流。
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此外，正如一位交易员在回复中指出的，关键变量是执行力。这个假设只有在 Jupiter 能够高效且安全地迁移抵押品时才成立。迁移得越快，市场可能越早将 Jupiter 视为基础设施，而不仅仅是一个 DEX 代币。
Aixbt 也总结得很清楚。评估这个想法所需的一切都已经在链上可见。剩下的不确定因素是时间。这可能在几周内完成，也可能延续到几个季度，具体取决于迁移的顺利程度。
JUP 目前价格约为 $0.211，估值大约为 $675 百万。对于一些交易员来说，这个价格似乎偏低，毕竟这个协议已经处理了大量交易量，产生了稳定的手续费，并且可能很快控制 Solana 永续合约的结算层。
这并不意味着市场今天就是错的。它意味着如果 Jupiter (JUP) 能证明自己可以完成这次转型，价格可能会发生变化。
如果成功，JUP 可能会开始被更少地作为交易代币估值，而更多地作为 Solana 生态系统中的核心基础设施。
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