Відомий економіст: Countdown до краху століття, економічний спад може перевищити фінансову кризу 2008 року

Відомий економіст Генрік Цеберг попередив, що світова економіка перебуває на межі серйозної економічної рецесії, яка може перевершити фінансову кризу 2008 року і навіть бути порівняною з Великою депресією 1930-х років. Аналізи показують, що ілюзія економічної сили розпалася, провідні та синхронні індикатори обидва вказують на наближення рецесії. Він прогнозує, що рівень безробіття може різко зрости з поточних 3-4% до 6-8%, і попереджає, що США можуть спочатку зіткнутися з дефляційною рецесією, після чого послідує стагфляційне перезавантаження.

Генрік Цеберг попереджає: економічний спад перевищує фінансову кризу 2008 року

（джерело: Finbold）

Відомий економіст Генрік Цеберг у пості на Substack 28 листопада зазначив, що в США спостерігається уповільнення темпів приросту неконтрольованої зайнятості, промислове виробництво та роздрібні продажі знизилися, а попередні темпи зростання зайнятості були переоцінені. Ці слабкості зібралися разом і підтверджують, що очікувана тривала рецесія починає відбуватися. Він сказав: «Я вважаю, що майбутній економічний крах не лише перевищить фінансову кризу 2008 року, але навіть може зрівнятися з Великою депресією 1930-х років.»

Попередження Цукерберга не є безпідставним, а базується на всебічному погіршенні кількох провідних і синхронних економічних показників. Провідні показники - це ті, які починають знижуватися до фактичного настання економічної рецесії, такі як нові замовлення в промисловості, будівельні дозволи та індекс споживчої довіри. Синхронні показники - це дані, які коливаються синхронно з економічною активністю, такі як промислове виробництво, роздрібні продажі та дані про зайнятість. Коли ці два типи показників одночасно погіршуються, це зазвичай означає, що економічна рецесія вже неминуча.

У порівнянні з фінансовою кризою 2008 року, нинішнє економічне середовище має кілька ключових відмінностей, які можуть зробити майбутню рецесію більш серйозною. Фінансова криза 2008 року в основному виникла через крах фінансової системи, зокрема крах ринку субстандартних іпотек. Тоді проблеми зосереджувалися на банках і фінансових установах, тоді як реальна економіка залишалася відносно здоровою. Уряд і центральний банк змогли швидко стабілізувати ситуацію завдяки масованим фіскальним стимулюючим заходам і політиці монетарного розширення.

Однак поточна ситуація є ще більш складною. Причини цього економічного спаду полягають не лише у фінансовій системі, але й у загальному ослабленні реальної економіки. Споживачі, підприємства та уряди несуть рекордний рівень боргу, тоді як процентні ставки перебувають на найвищому рівні за десятиліття. Це означає, що у політиків буде обмежений набір інструментів для реагування на майбутній спад. Простір для зниження процентних ставок обмежений, а фіскальні стимули стримуються величезним державним боргом.

Вразливість американських споживачів стала детонатором рецесії

Цей провідний економіст зазначив, що більше ознак краху походять від вразливості американських споживачів, оскільки американські споживачі приблизно сприяють 70% зростання ВВП, а зараз вони демонструють очевидні ознаки вразливості. Щоб впоратися з найбільшою інфляцією за останні сорок років, домогосподарства вже вичерпали заощадження, накопичені під час пандемії, і несуть більше 1 трильйона доларів боргу за кредитними картками, а процентні ставки перевищують 20%.

П’ять попереджень про труднощі споживачів США

Вичерпання заощаджень через пандемію: надмірні заощадження, накопичені в рамках урядових стимулюючих програм 2020-2021 років, практично вичерпані

Бурхливий борг по кредитних картках: понад 1 трильйон доларів боргу з відсотковою ставкою понад 20%, що є історичним максимумом.

Зростання рівня дефолтів: Рівень дефолтів по автомобільним кредитам та кредитним карткам суттєво зріс

Зростання заяв на банкрутство: Кількість заяв на банкрутство від фізичних осіб та сімей продовжує зростати

Обвал споживчої впевненості: Індекс споживчої впевненості впав до рівня, подібного до найгірших часів кризи 2008-2009 років.

Зростання рівня дефолту по автокредитах і кредитних картках, разом із збільшенням кількості заяв на банкрутство, свідчить про те, що споживачі зменшують витрати. Споживчий настрій вже впав до рівня, подібного до найгірших часів кризи 2008-2009 років, що призводить до зниження продажу автомобілів, ремонту житла та споживання не основних товарів. Це скорочення споживання є смертельним для американської економіки, яка сильно залежить від споживчого попиту.

Заборгованість за кредитними картками перевищує 1 трильйон доларів, а процентна ставка перевищує 20%. Ця цифра є надзвичайно вражаючою. Під час фінансової кризи 2008 року процентні ставки за кредитними картками також були високими, але загальна сума боргу була відносно низькою, а рівень заощаджень домогосподарств був відносно здоровим. Нинішня ситуація характеризується рекордною заборгованістю, рекордними процентними ставками та майже виснаженими заощадженнями, що створює трійне стиснення, яке майже не залишає споживачам простору для маневру в умовах економічного спаду.

Зниження продажів автомобілів, ремонту житла та споживання непобутових товарів є чітким сигналом того, що споживачі починають затягувати пояс. У економіці це називається «еластичне споживання», коли фінансовий тягар на домогосподарствах зростає, ці витрати скорочуються першими. Як тільки ця тенденція починає проявлятися, формується порочне коло: зниження споживання призводить до зменшення доходів підприємств, скорочення робочих місць веде до зростання рівня безробіття, а зростання безробіття ще більше стримує споживання.

Тріщини на ринку праці вказують на наближення безробіття

Попри те, що ринок праці виглядає стійким, Цукерберг зазначив, що дані про зайнятість є запізнілим індикатором, і тріщини вже починають з'являтися. Кількість вакансій зменшується, плани найму скорочуються, а в технологічному, нерухомому майні, фінансовому та роздрібному секторах вже почалися звільнення та замороження найму. У той же час, корекція місячних даних про зайнятість показує, що темпи зростання повільніші, ніж було спочатку повідомлено, а зайнятість тимчасових працівників, що є провідним індикатором робочої сили, також знижується.

Цукерберг прогнозує, що як тільки економічна рецесія повністю розгорнеться, рівень безробіття може стрибнути з теперішніх 3-4% до 6-8%. Швидкість і масштаб цього стрибка безробіття будуть подібні або навіть перевищать ситуацію під час фінансової кризи 2008 року. У період 2008-2009 років рівень безробіття в США зріс з приблизно 5% до 10%, що призвело до того, що мільйони сімей втратили джерела доходу.

Дані про зайнятість як характеристика запізнілого індикатора означають, що коли рівень безробіття починає значно зростати, економічна рецесія зазвичай вже вступила у глибоку стадію. Підприємства, коли економіка починає погіршуватися, спочатку вживають заходів щодо скорочення капітальних витрат, заморожують найм, і лише коли ситуація продовжує погіршуватися, починають звільнення. Тому, коли рівень безробіття починає зростати, зазвичай вже пізно, політичне втручання важко швидко змінити ситуацію.

Зниження зайнятості тимчасових працівників є особливо важливим провідним показником. Підприємства зазвичай спочатку скорочують тимчасових працівників та працівників на контракті, а потім вже торкаються постійних співробітників. Коли зайнятість тимчасових працівників продовжує знижуватися, це зазвичай віщує хвилю звільнень постійних працівників. Наразі тенденція зниження зайнятості тимчасових працівників триває кілька місяців, що підкріплює прогнози Зеберга щодо невідворотної хвилі безробіття.

Двійна загроза дефляційної рецесії та стагфляційного перезавантаження

Загалом, Цеберг заявив, що США можуть спочатку зіткнутися з дефляційною рецесією, після чого слідуватиме стагфляційне перезавантаження, що не лише означає кінець ділового циклу, але також може вказувати на кінець поточної грошової ери. Дефляційна рецесія - це стан, при якому ціни загалом знижуються, а економічна діяльність різко скорочується, таке становище спостерігалося під час Великої депресії 1930-х років. Стагфляція - це стан, коли високий рівень інфляції і економічна стагнація coexist, це важке поєднання, яке спостерігалося в 1970-х роках.

Прогнозований Зукербергом двоетапний кризовий сценарій є вкрай рідкісним і небезпечним. Перший етап дефляційної рецесії буде викликаний крахом попиту, коли споживачі та підприємства одночасно скорочують витрати, що призводить до падіння цін, банкрутства підприємств та різкого зростання безробіття. Цей етап подібний до початкового періоду фінансової кризи 2008 року, але масштаб може бути більшим. Потім, щоб впоратися з дефляцією, уряди та центральні банки будуть змушені запровадити крайні фінансові та монетарні стимули, що може спровокувати другий етап стагфляційної кризи.

Ця ситуація з подвійною загрозою ускладнює політичні відповіді. Для боротьби з дефляцією потрібні експансіоністські політики, а для боротьби з інфляцією - стримуючі політики, які суперечать одна одній. Якщо політики під час стадії дефляції надмірно стимулюють економіку, це може закласти насіння подальшої злоякісної інфляції. Але якщо стимулювання буде недостатнім, економіка може опинитися в тривалій депресії.

Насправді цей економіст постійно попереджає про економічну ситуацію, стверджуючи, що більшість інвестиційних активів можуть зазнати краху. Однак перед тим, як акції та криптовалюти впадуть, інвестори повинні очікувати, що ринок пройде через період ейфорії, що може призвести до рекордних максимумів, після чого відбудеться масове падіння ринку. Це явище “свята перед крахом” історично часто спостерігалося, подібні ситуації мали місце перед крахом інтернет-бульбашки 2000 року та фінансовою кризою 2008 року.