量的引き締めプログラムは今日で終了しますが、誰も予想しなかったひねりがあります—レポファシリティの利用が突然急増しました。銀行はまるで2019年に逆戻りしたかのように、 overnight流動性を求めて慌てています。

表面下で実際に何が起こっているのか？中央銀行が準備金の引き出しを停止し、レポ需要が急増すると、二つの対立する力が衝突していることになります。教科書では流動性は安定するはずだと言います。しかし現実は？市場は教科書をほとんど読まないのです。

これはほとんどの人が認識しているよりも重要です。レポ金利は金融市場の基盤におけるストレスを示しています—信用が自由に流れるか、止まるかを決定する退屈な部分です。そして、従来の金融が圧迫されるとき、賢いお金が代替手段を探し始める場所はどこだと思いますか？

流動性の状況は一気に不透明になりました。何もないかもしれません。全てかもしれません。