12月1日、連邦準備制度（FED）は重要な決定を下しました：バランスシートの縮小を停止すること。

この件は言うほど簡単ではありませんが、意味は小さくありません。2022年6月から、連邦準備制度（FED）はバランスシート縮小を通じて、約2.4兆ドルの流動性を引き抜いてきました。今、突然ブレーキを踏むことになり、その背後にある信号は考察に値します。

**なぜこのタイミングで選ばれたのですか？**

二つの圧力がテーブルの上に置かれています。

一つは経済成長率が明らかに鈍化していることです。引き続き金融を引き締めることで、市場に流通するお金はますます少なくなり、企業の資金調達コストが上昇し、消費や投資にも影響が出るでしょう。

第二に、流動性がすでに臨界点に達しています。銀行システムの準備金レベルが低下しており、金融市場でいくつかのあまり正常ではない変動が見られます——さらに押し下げると、連鎖反応を引き起こす可能性があります。

**より深い論理に注目すべきです。**

連邦準備制度（FED）のバランスシートとアメリカの財政は実際に結びついています。パンデミックの間、中央銀行は大量に国債を購入し、政府の支出に対する隠れた支援を提供しました。もし今後これらの債券を売却し続けると、国債の利回りが上昇し、政府の借入コストも急増します。財政赤字が高止まりしている中で、この負担は耐えられません。

だから、あなたは矛盾した状況を見ることになる：インフレデータはまだ3.0%のままだが、雇用市場はすでに疲弊し始めている。連邦準備制度（FED）は「物価のコントロール」と「経済の維持」の間で選択をしなければならない。今回は後者を選んだ。

**市場にとって何を意味するのか？**

流動性が最も厳しい段階は過ぎたはずです。資金はこれ以上厳しくならず、これはリスク資産にとって良い兆候です。

しかし、早すぎる喜びは禁物です。バランスシートの縮小を停止することは、金融緩和を意味するわけではなく、単に積極的な資金引き上げを止めるだけです。本当の流動性の緩和は、今後の政策がどうなるかによります。市場は短期的な感情の解放があるかもしれませんが、中期的な動向は経済データとインフレが本当に低下できるかどうかにかかっています。

今の段階では、追いかけて急落するよりも、まず方向をはっきりさせてから手を動かす方が良い。