昨晩、アメリカの11月ISM製造業指数が発表され、48.2という成績が再び市場の神経を張り詰めさせました。

この数字は市場予想の49を下回るだけでなく、なんと製造業指数は9か月連続で50の景気線を下回っているということです。これはどういうことかというと、アメリカの製造業は継続的に低迷しており、経済エンジンが明らかに少し失速している兆候が見られるということです。

このデータは市場にとって何を意味するのでしょうか？私は簡単に米連邦準備制度とBTCへの影響の論理を分解します。

**まずは連邦準備制度について。**

製造業が9ヶ月連続で収縮しており、この持続的な疲弊は「短期的な変動」では説明できなくなってきています。経済の減速の信号がますます明確になってきており、連邦準備制度は恐らく「予防的利下げ」を真剣に検討しなければならないでしょう。つまり、経済が完全に悪化する前に、早めに利下げを行って救済することです。

したがって、12月の利下げの期待は、現在ほぼ確実になっており、その熱気は高まっています。

**もう一度BTCの方を見てみましょう。**

利下げの期待が高まると、ドルと国債の利回りは通常弱くなり、BTCは本来ドルの動きとは逆に動く。実際、最近のBTCの上昇は、ある意味で利下げの期待を先取りしていた。そして今、このデータは市場に再び強い刺激を与えた。

簡単に言えば、この不合格の製造業の答えは、市場の風向きを静かに書き換えている。投資家の注目は、「インフレがどれほど頑固か」から「経済は本当に持ちこたえられないのか」に移っている可能性がある——このような期待の変化は、データそのものよりも興味深いことが多い。