昨日の朝の大きな下落、多くの人が本当の引き金がどこにあるのか予想していなかったかもしれない——日本中央銀行が利上げする可能性の期待は、国内のいくつかの政策動向よりも実際に影響が大きい。

見落とされがちなことを言うと、円はもはや「安全資産」とは簡単に言えるものではなく、むしろ世界のドル流動性の目に見えない貯水池のような存在です。理由は明白です——機関投資家は超低コストで円を借り、それをドルに換えて、より高い利回りの資産に投資します。この「金利差取引」の手法は、多くの市場のバブルを支えています。しかし、日本中央銀行が金利を引き締めると、これらのレバレッジポジションは緊急に撤退し、流動性は瞬時に引き上げられます。

米国の連邦準備制度の動きだけに目を向けるのではなく、日本の金利政策も同様に「バルブ」レベルの存在です。今年の3月19日の利上げで、米国株式市場と仮想通貨市場の狂乱は急停止しました；7月31日に再度利上げが行われ、ビットコインは直接6.2万ドルから4.9万ドルに急落しました。

だからこの12月、日本中央銀行がこの扉を開けるかどうか、本当に耳を傾けなければならない——蛇口が小さくなったら、世界の資金状況は緊張せざるを得ない。