UBERかGRABか？どちらの配車アプリ株が本当に魅力的か

ネットタクシーのビジネスはますます競争が激しくなっています。UBERとGRABはこの分野で競争していますが、その戦略はまったく異なります——一つはグローバルに展開し、もう一つは東南アジアに特化して深耕しています。一体誰が参入ポジションに値するのでしょうか？私たちが詳しく見ていきましょう。

UBER：グローバルプレイヤーの自信

正直に言うと、UBERは大きいです。時価総額1990億ドル、規模はそこにあります。

最近この男の財務報告データは非常に優れています：Q2は引き続き予想を上回り、Q3のガイダンスは総受注額480-497.5億ドル、前年同期比で17-21％の増加です。調整後EBITDAは219-229億ドルを見込んでおり、前年同期比で30-36％の増加です。何の概念ですか？つまり、成長速度が加速しています。

ビジネスも境界を拡大しています。最近、Best Buyと電子製品の配送協力を結び、800以上の店舗から消費者向け電子機器をUber Eatsに接続しました。目立たないように聞こえますが、これは配送の種類を多様化し、徐々に「万能配送プラットフォーム」の想像の余地を広げているのです。

さらに驚くべきはキャッシュフローです。2024年のフリーキャッシュフローは650億米ドルの歴史的な新高値に達し、調整後EBITDAも65億です。これは何を意味するのでしょうか？お金が余るほど豊富である——200億米ドルの自社株買いを発表したばかりです（2024年にはすでに70億の権限を与え、Q1ではさらに15億を加速して完了しました）。この豪華な自社株買い戦略は、本質的に市場に対して信号を送っています：私たちは自分たちのビジネスに自信を持っています。

自動運転の分野も馬鹿ではない。UBERは自社開発ではなく提携を選択し、巨額のR&Dを直接節約し、とても賢い。

評価はどうですか？3.45倍の先行売上倍率は、テクノロジー株の中では中程度の水準です。

GRAB：東南アジアのローカルキングの野心

GRABのストーリーはタクシーアプリから始まり、無理やり「何でもできる」スーパ―アプリに成長しました。フードデリバリー、電動スクーター、デジタルウォレット、金融サービス――ほぼ東南アジアの人々が日常的に考えるすべての移動と消費シーンをカバーしています。

データは見たところ良好です。Q2のニーズに応じたGMV（出行と配送をカバー）は前年同期比で21%増加しました。年間ガイダンスは33.3-34億ドルの収益で、前年同期比で19-22%増加しています。高いベースの上でも二桁成長を維持できることは、ローカル市場にはまだストーリーがあることを示しています。

最近の動きにも注目すべき点があります：

• AWSと協力してクラウドインフラを最適化し、コストを削減し、効率を向上させる
• 中国のWeRide（レベル4自動運転車企業）に投資し、2026年上半期に東南アジアで無人タクシーを展開する予定です。

この操作はある意味でコーナリングオーバーテイクを試みている——直接先進的な自動運転技術を用いて輸送能力をアップグレードする。

しかし、ここに大きな問題があります

評価が警報を鳴らし始めました。GRABは5.6倍のフォワード売上倍率で、UBERの約2倍に近いです。時価総額は213億ドルで、UBERの10分の1にも満たないです。

なぜ評価がこんなに高いのか？主に市場が東南アジアの成長に賭けているからだ。しかし、問題も非常に現実的である：

1. 地理的リスクが集中しすぎている：東南アジアの8か国だけ。こちらの経済が下行した場合（インフレ、消費の低迷、サプライチェーンの問題が発生している）、他の地域でヘッジすることができない。
2. 競争圧力が大きい：配送業界にはまだ多くのプレイヤーが狙っています
3. 株主はそれほど友好的ではない：UBERのような攻撃的な自社株買い戦略はなく、配当も少ない
4. 規模劣位：不確実な時代において、この「小さくて美しい」は転倒しやすい

誰がより安定した選択か

投資の観点から見ると、UBERはより安全な答えのように見えます：

• グローバルな分散型収入構造
• 健康なキャッシュフローと攻撃的な自社株買いが株価を支えています
• 相対的に合理的な評価（ただし安くはない）
• 大型象のような規模で、リスク耐性が強い

GRABは悪くはないが、現在の評価額は成長期待を過度に織り込んでいる。東南アジアのストーリーは本物だが、この価格でそのストーリーが十分に実現するのを待つには時間が必要だ。

両方ともHold評価ですが、もし一つ選ばなければならないなら、UBERのコストパフォーマンスは今の方がより明確です。