ゲート財団の$11B バークシャーの株式売却 — 一体何が起こっているのか？

ビル・ゲイツの慈善基金は、先季度に240万株のバークシャー・ハサウェイ株を売却しましたが、現在も2100万株以上を保有しており、総価値は約110億ドルです。このテクノロジーの巨頭は、現在の市場評価に少し慌てているようです。

市場は高すぎる

表面的に安定しているように見えるバークシャー・ハサウェイだが、バフェットは現在3800億ドル以上の現金を握っている——これはバークシャーの総時価総額の3分の1に相当する。これはどんなサインか？つまり、オールドバが安い商品を見つけられないということだ。米国株全体が現在、歴史的な高値に近い評価を受けており、S&P 500の株価収益率は約30倍で、長期平均を大きく上回っている。

バークシャーのこれほどの現金は防御的な役割を果たす一方（10%下落の際に7%の下落）、機関投資家が修正を待っていることを示しています。ゲイツ財団の25の保有銘柄の中で、12が純売却、増加はゼロ——これはポートフォリオの調整ではなく、売り切りです。

集中度が高すぎる場合は下げる必要がある

売却後、バークシャーは依然としてファンドのポートフォリオの25%を占めており、以前は30%に達していました。一つの株が四分の一を占めるのは、確かにバランスを取る必要があります。また、バークシャーの前四半期の株価純資産倍率（P/B）は1.6倍に達し、過去10年の1.2-1.5倍の通常範囲を超えています。言い換えれば、相対的な高値で売却したということです。

興味深いことに、バフェット本人も前四半期に株式の自社株買いを行っていませんでした。二人の投資の大物が同時に同じ株を売却することは、市場に明確な信号を送っています：私たちは皆、それが高すぎると感じています。

ボトムライン

これは必ずしも慈善基金が売り叩いているわけではなく、計画に従って資金を配分している可能性があります。しかし、歴史を振り返ると、基金は以前は純購入を行っていました。今突然純売却に転じ、バフェットが現金を空にしている奇妙な現象と組み合わせると、これが大口資金の現在の市場への慎重な姿勢を反映していると言えるでしょう。