コーヒー先物の上昇が分化：ベトナムの降雨がロブスタ豆を押し上げる

ロブスタコーヒー（RMF26）は今日、2週間の新高値に跳ね上がり、2.37%上昇しましたが、アラビカコーヒー（KCH26）はわずか0.57%の上昇にとどまりました。市場の分化の背後には2つの要因があります：ドル安がヘッジの回補を引き起こし、ベトナム最大のコーヒー産地ダクラク省が豪雨に見舞われ、収穫のレイテンシーが発生しました。

ベトナムの天候リスクVSブラジルの増産期待

ベトナム国家統計局の11月のデータによると、1月から10月のコーヒー輸出は前年同期比で13.4%増の131万トンに達し、2025/26年度の生産量は6%増の176万トン（2940万袋）を見込んでおり、4年ぶりの高水準となる。しかし、Vicofaは天候が悪化すれば、生産量は最大10%減少する可能性があると警告している。

これに対して、ブラジルのStoneXは2026/27年度の生産量が29%増加し7070万袋に達するとの予測を立てており、そのうちアラビカ豆は4720万袋に達する見込みです。この増産の期待はアラビカ豆に圧力をかけることになります。

在庫と関税の二重の影響

ICEアラビカ豆の在庫は1.75年の低水準である396,500袋に落ち込み、ロブスタ豆の在庫も4ヶ月の低水準である5,640手に減少しました——これはアメリカがブラジルのコーヒーに40%の関税を課した直接の結果です。データによると、アメリカの8～10月のブラジルコーヒー輸入は前年同期比で52%暴落し98.4万袋に達しました。

世界的な供給パターンが厳しくなる

国際コーヒー機構の11月のデータによると、今年度の世界のコーヒー輸出は前月比でわずかに0.3%減少し、1.39億袋となり、供給が逼迫している信号を示しています。米国農務省は2025/26年度の世界の生産量が2.5%増加して1.77億袋の歴史的な新高値に達すると予測していますが、在庫はわずか4.9%の増加にとどまっており、生産量の増加速度は消費の増加速度に追いついていません。

要点：関税の影響+ベトナムの増産がヘッジを形成するが、世界的な在庫圧力とブラジルの天候の不確実性は依然として価格を支えています。