砂糖ラリーが現実チェックに直面：2025/26年には世界的な供給過剰が8.7MMTに達する見込み

砂糖先物は今日、穏やかな後押しを受けました—NY #11 up 0.34%, London #5 は0.47%の上昇—弱いドルとインドのエタノール生産に向けたサトウキビの移行計画に乗っています。しかし、ここに落とし穴があります：この甘い上昇は調達の悪夢を隠しています。

ベアリッシュフラッド

国際砂糖機構が衝撃的な発表をしました：2025/26年に162.5万MTの余剰を予測しており、これは8月の予測の23.1万MTの赤字から完全に180度の転換です。さらに驚くべきことに、砂糖トレーダーのCzarnikowは、余剰が870万MTに膨れ上がる可能性があると推定しており、これはわずか2ヶ月前から120万MTの増加です。

なぜ？三つの言葉：ブラジル、インド、タイ。

ブラジルはすごい (文字通り)。コナブは2025/26年度の生産予測を45 MMTに引き上げ、10月のセンターサウスの生産が前年同期比+16.4%の2.068 MTに急増した。製糖工場は圧搾したサトウキビの46.02%を砂糖に割り当てており、これは45.91%からの増加であり、砂糖の大洪水が迫っている兆しである。

インドは力強く回復しています。 2024/25年度に-17.5%の前年同期比で崩壊し、26.1 MMT(まで落ち込んだ後、インド糖工場協会は2025/26年度の31 MMTを予測しています—前年同期比で+18.8%のジャンプです。豊富なモンスーンの雨が) 1937.2 mm、通常の8%上(をもたらし、豊作を促進しています。一部の推定では34.9-35.3 MMTとされています。驚くべきことに、ISMAはエタノールの転換見積もりを5 MMTから3.4 MMTに削減し、より多くの砂糖を輸出用に解放しました。

タイは安定を保っています。 タイ製糖工場協会は2025/26年の生産量を10.5 MMT )+5% y/y(と予測し、世界第2位の輸出国としての地位を強化しています。

重要な数字

• グローバル生産)2025/26(年 ISOは181.8MMTを予想 )前年比+3.2%) y(;USDAによると、189.3MMT )前年比+4.7%y(で、過去最高となる可能性があります。
• 世界の消費: USDAは177.9 MMT )+1.4% y/y(を予測しており、供給に追いつけない。
• 期末在庫： USDAは41.188 MMT )+7.5% y/y(を予測しています—在庫は増加する一方です。
• インドの輸出割当: 2025/26年のために1.5MMTに制限され、2MMTの予想から減少。生産の急増を吸収するには十分ではない。

向かい風

砂糖価格はすでに急落しています。11月13日、ロンドンの砂糖は4.75年ぶりの安値に達し、NYの砂糖は11月6日に5年ぶりの安値に落ち込みました。今日のわずかな上昇は単なる調整の音であり、生産が最終的に正常化するまで構造的なトレンドは弱気のままです。

本当の話？世界の砂糖供給はあふれかえっており、状況は悪化する一方です。ドル安やインドのエタノール戦略では、市場が生産過剰に沈んでいるという事実を覆い隠すことはできません。