外科用ロボット会社ISRGの背後にある真の収益源

ダ・ヴィンチ手術ロボットはうまく売れていますが、これはダ・ヴィンチ社(ISRG)の本当の金のなる木ではありません。

重要なデータ：

• システム販売は総収入の25%に過ぎません
• 手術消耗品とアクセサリーが収入の60%を占める
• Q3 2025の手術量は前年同期比で20%増加し、新しい機械の設置は13%の増加にとどまりました。

コアロジック：各機械は一度販売することでのみ利益を得るが、手術のたびに消耗品が必要である——これが絶え間ないビジネスの源である。

十年前、機械の販売は収入の30％を占めていました。このトレンドに従うと、10年後には20％に減少し、消耗品とサービスが80％を占める可能性があります。これは保険会社の保険料に似ています——初期投資は機械の販売に依存し、後期は消耗品の継続的な収入で利益を得ることになります。

評価の現状：P/Eは72倍に達し、高価に見えるが、これが成長株の遊び方である。問題は価格が高いかどうかではなく、この消耗品のフライホイールが持続的に回るかどうかである。データを見ると、手術数の増加率が設置台数の増加率を上回っており、在庫機械が加速して稼働していることを示している——これが良い信号である。

十年の視点でこの会社を見ると、機械の販売台数に注目するのではなく、消耗品の成長の勢いを見るべきだ。