トランプがブラジルの食品関税を撤回、コーヒー先物が急落し7週ぶりの安値

市場の反応を先取りする

金曜日にコーヒー先物が一斉に下落：アラビカコーヒー（3月契約）は1.91%下落し、ロブスタコーヒー（1月契約）は2.70%下落しました。このうち、アラビカは7週間の安値に達しました。引き金となったのは、トランプが木曜日の夜に行政命令に署名し、ブラジルの食品製品を関税リストから外したことです。これには注目されているブラジルコーヒーの40%の関税が含まれています。

ブラジルの供給圧力の解放

重要な変数は為替市場から来ています：ブラジルレアルは米ドルに対して5週間の低水準に落ち込み、これはブラジルのコーヒー生産者にとっては好材料です——弱い為替は輸出を促します。問題は、米国の以前の関税措置がすでに輸入を深刻に打撃していることです：8月から10月にかけて、米国はブラジルからのコーヒー輸入が前年同期比で52％減少し、約100万袋に達しました。現在、関税が撤廃され、抑圧されていた購買需要が一気に放出される可能性がありますが、逆に価格を押し下げることになります。

気象が作物の成長を支える要因を加えると、ブラジルのコーヒーは供給側の圧力に直面しています。気象機関Climatempoは、ブラジルのコーヒー栽培地域が今後1週間にわたって大雨が降ると予測しています。さらに懸念されるのは、ブラジルの作物予測機関Conabが2025年のコーヒー生産量を5520万袋（0.9％下方修正）に引き下げたことですが、StoneXは2026/27年のブラジルの生産量が大幅に反発し7070万袋に達する可能性があると予測しており、これは将来の価格に圧力をかける要因となります。

在庫が底をつくこととベトナムの脅威

ICEコーヒーの在庫は限界に達しています：アラビカの在庫は木曜日に1.75年ぶりの低水準である398,645袋に減少し、ロブスタの在庫は金曜日に4月の低水準である5,567手に減少しました。これは価格を支えるはずでしたが、ベトナムの供給増加の期待がこの好材料を上回りました。

ベトナム（世界最大のロブスタ生産国）は、今年の前10ヶ月でコーヒーの輸出が前年同期比で13.4%増の131万トンに達しました。さらに厳しいことに、2025/26年の生産量は前年同期比で6%増の1760万トンになる見込みで、4年ぶりの高水準となります。天候が良ければ、生産量はさらに10%増加する可能性があります。これはロブスタの価格に直接的な影響を及ぼします。

グローバル供給パターンの逆転

国際コーヒー機関（ICO）のデータによると、現在のマーケティング年度の世界のコーヒー輸出は0.3%減少し、1億3865万袋となりました。見た目は好材料ですが、アメリカ農務省は2025/26年度の世界のコーヒー生産量が過去最高の1億7868万袋に達し、2.5%の増加を予測しています。その中で、ブラジルの生産量は0.5%増の6500万袋、ベトナムは6.9%増の3100万袋です。一方、アラビカの生産量は前年同期比で1.7%減少し9700万袋となっています。

投資インプリケーション

短期的には、関税の撤廃が抑圧されていたブラジルの供給を解放し、雨季が作物の成長に好影響を与えるため、コーヒー価格には圧力がかかっています。しかし中期的には、ブラジルの在庫補充の速度とベトナムの天候の実際のパフォーマンスが重要です—これらは今後数ヶ月の価格方向を決定します。現在の在庫は限界に達しており、反発リスクは軽視できません。