アルファベットとマイクロソフトは2026年までにアップルの$4T の評価を上回るでしょうか？

ここにアンチ的な見解があります：Appleの$4 兆の時価総額は、来年末までにAlphabetやMicrosoftに対抗できないかもしれません—そしてその数字が裏付けています。

成長ギャップは実在する

過去三年間のファンダメンタルを見てください:

• マイクロソフト: 累積収益44%増
• アルファ: 収益は累積で37%増加
• Apple: 売上高はわずか7.4%増

アップルは競合他社が出荷している間にAIでほとんど革新していない。噂によると、Siriは年間10億ドルでアルファベットのジェミニに依存することになる。すでにプレミアム価格であるとき、それは良い見栄えではない。

アルファベットのAI支配が拡大している

Gemini 3は単に良いだけではなく、第三者のベンチマークによればChatGPTを上回っていると言われています。採用状況がその物語を物語っています:

• ジェミニアプリの月間アクティブユーザーは650M (急増中)
• 2Bの月間ユーザーがGoogle検索でAIオーバービューを見ています
• 70%のGoogle Cloudの顧客がすでにGeminiを使用しています
• 1300千人の開発者がモデルの上に構築しています

Google Cloudだけで前年比34%の成長を遂げています。Geminiの収益は？おそらくさらに速いでしょう。

マイクロソフトのインフラ戦略は静かだが、より強力である

アルファベットが消費者を追い求める一方で、マイクロソフトは企業を確保しました。Azureの39%の前年比成長は冗談ではありません。今週だけで、AnthropicはAzureクレジットに$30B をコミットしました。Office/LinkedInの$33B の収益が(14%の成長)であれば、四半期収益77.7Bドルで49%の営業利益率を得ることができます。スケールでのオペレーティングレバレッジ。

バリュエーションの乖離

ここがスパイシーになるところです:

• Apple: PERは36倍
• マイクロソフト: P/E 34.5
• アルファ: P/E 29

アップルはプレミアムで取引されている一方で、最も遅く成長している。これは、市場が再評価する際のマルチプル圧縮のレシピである。

ベット

成長とバリュエーションのファンダメンタルが何かを意味するのなら、マイクロソフトとアルファベットは2026年末までにアップルの時価総額を超えるべきです。アップルの成熟が見え始めている一方で、AIインフラの勝者たちはまだ始まったばかりです。

問題は、もしではなく、いつ投資家がその乖離を価格に織り込むかです。