ブラジルの砂糖の危機が次のラリーを引き起こす可能性がある—知っておくべきこと

砂糖価格が5週間の高値に達し、これは単なる市場の雑音ではありません。StoneXはブラジルの2026/27年の生産予測を42.1MMTから41.5MMTに引き下げ、NY (#11) and London (#5)契約の急激なラリーを引き起こしました。それは小さく聞こえるかもしれませんが、コモディティの世界では、百万メトリックトンごとに重要です。

今、実際に変化をもたらしているのはこれです:

ブルケース (価格が上昇している理由)

ブラジルは、世界の砂糖の約30%を生産しており、供給が厳しくなっている兆候を示しています。センターサウスの圧搾データは予想以上に高く、砂糖の圧搾は10月下旬に46.02%に達し、前年の45.91%を上回りました。一方、インド政府は大胆な動きを目指しています。エタノール価格を引き上げて、製糖工場が砂糖の輸出ではなく燃料生産にシフトするよう促すのです。インドからの輸出が減ることで、世界的な供給が厳しくなります。また、インドは2025/26年の輸出割当を1.5MMTに制限しました。これは以前の2MMTの見積もりからの減少であり、供給が厳しくなる信号です。

ベアケース (供給の津波)

しかし、ここに問題があります：ほとんどの人が市場に出てくる砂糖がもっと増えると予測しています。国際砂糖機構は2025-26年度に1.625 MMTの供給過剰を予測しており、2024-25年度の2.916 MMTの供給不足から180度の転換を示しています。インドの砂糖生産は前年同期比で18.8%増の31 MMT (ISMA)になると予想されており、一部の予測では34.9 MMTに達する可能性があります。タイは(世界第2の輸出国)として10.5 MMTに増強しており、ブラジルの総生産量は依然として記録的な44.7-45 MMTに向かっています。

USDAは、2025-26年に世界の生産量が189.3MMTの記録に達すると予想しており、前年比で4.7%の増加です。世界の在庫も増加しており、41.2MMTに7.5%上昇する見込みです。

要するに

私たちは、短期的な供給圧迫と(ブラジルの生産削減、インドの輸出制限)の間に挟まれています。最近のラリーは、2026/27年の供給が厳しくなることを考慮すると意味がありますが、長期的な傾向は、新しい作物の波が市場に登場する際に、価格が低下することを支持しています。インドのモンスーンのパフォーマンスとブラジルの実際の圧搾率に注目してください。これらが今後の真の価格ドライバーとなります。