地方債が下落中：なぜ高利回りの地方債が投資家の愛情を失ったのか

高利回りの地方債は打撃を受けています。2008年以来の最悪のパフォーマンスというレベルの悪さです。

数字は残酷です

今年、3つの主要な市役所ETFはすべて含み損です:

• VanEck Vectors ハイイールドMuni ETF (HYD): 10.8%下落
• SPDR Nuveen S&P ハイイールドミュニシパルボンドETF (HYMB): 11.0%下落
• ブラックロック・ハイ・イールド・ムuni・インカム・ボンドETF (HYMU): 11.9%の下落

広範な投機的グレードの地方債市場は、年初来で9.3%下落しています。それを考慮に入れると、このセグメントは投資適格の地方債およびハイイールドの企業債の両方に劣っています。それは…あまり良くありません。

何が変わった？

昨年、高利回りのミュニは黄金の子供でした。2021年に約8%のリターンを上げ、多様化のための確固たる理由を示しました。投資家たちは彼らを避難資産として愛していました。

そしてすべてがひっくり返った。

犯人は？ 需要の逆転。 ミュニファンドは過去10週間にわたり資本を失ってきました。リッパーのデータによると、4月1週目(の単独週で約35億ドルがミュニミューチュアルファンドから引き抜かれました。これは数十億ドル規模の流出が新たな常態となっていることを意味します。

本当の問題：ハイプへの依存

市町村市場分析によると、高利回りのミュニシパル債は「供給に対する過剰な需要に不当に依存していた」。翻訳：市場はファンダメンタルズではなく、気持ちと残りカスで動いていた。

マット・ファビアンが言ったように: “以前の世界では、債券が不足していたため、非常にうまくいっていた。” 今？不足はなくなった。

さらに痛みが来る？

ここが不快な部分です。フェデレーテッド・インベストメントのシニアポートフォリオマネージャーは、これが底ではないかもしれないと警告しています。投資家が損失を確定させるにつれて、連鎖的な売却が予想されます。 そのドミノが倒れると、弱さが全体のクレジットスぺクトルに広がります。

教訓：資産クラスがモメンタムだけで過度に混雑すると、出口はすぐに厄介になる可能性がある。