RWAゴールドラッシュは、より良いマーケティングを施したDeFi 2.0に過ぎない

リアルワールドアセットのトークン化？もっと言えば「リアルワールドのリブランディング」。

ここでの重要なポイントは、RWAプロジェクトは基本的にガバナンストークンとラグプルで痛手を負ったDeFiファウンダーが、「ブロックチェーンが金融を革命化する」という2.0に大きく舵を切っているということです。彼らのビジョンについては正しい—トークン化は本当にプライベートマーケットの古いインフラ（現在はスプレッドシートで管理されている）を改善できる。しかし、彼らが売っているストーリーと実際にやっていることは全く別物です。

RWAは聞こえは良いが、実際にはほとんどのプロジェクトが行っているのは古い手法だ：暗号資産を担保にして、貸借型トークンを発行し、そして利回りを吹聴する。これを「再担保」（rehypothecation）と呼び、金融革新ではない。これらのプロジェクトが売っているのはマネーマーケット型の利回りだ？それが本質だ——貸借商品であって、資産のブロックチェーン化ではない。

真正な問題はここにある：

• トークン化は氷山の一角に過ぎない — 数百の会社がそれを行うことができ、技術的な障壁はない • 信託責任こそが硬い骨 — 実際の資産移転に関わるため、完全な帳簿、監査、信頼メカニズムが必要です • 現在多くのRWAは依然として暗号担保を使用しています — 本物の不動産、プライベートエクイティ、公開株式ではありません

ガートナーのハイプサイクルから見ると、NFTは現在「幻滅の谷」に滑り込んでいます（コートゥは1.2億ドルの投資を1300万ドルに削減しました）。DeFiも冷却しています。RWAは現在「供給者の過剰期」にあり、誰もが熱気に便乗したがっており、迅速に参入したがっています。

ラリー・フィンクとジェイミー・ダイモンが言う「万物代币化」は、あなたたちのような貸し出し協定を指しているわけではありません。彼らが考えているのは、不動産、プライベートエクイティ、そして最終的には公開株式です。それにはスマートコントラクトだけでは不十分で、真正な分散型台帳が必要であり、改ざん不可能性、監査可能性、信頼性を提供する必要があります。

簡単に言うと：RWAの話は悪くないが、大多数のプロジェクトは今やただの皮を変えた暗号貸付だ。このゲームを楽しみたいなら、ハイプに目を眩まされてはいけない。