連邦準備制度（FED）は12月1日に突然停止ボタンを押し、バランスシートの縮小を停止しました。この出来事は少し突然でした——過去2年間彼らは資金供給を減らしていましたが、今急にブレーキをかけました。その背後で一体何が起こったのでしょうか？

言い換えれば、連邦準備制度（FED）は現在非常に悩んでいます。インフレは3%以上で揺れ動いていますが、経済成長は明らかに鈍化しており、雇用市場も冷え込んでいます。引き締めを続けるべきか？経済を冷やしてしまうのが恐ろしい。引き締めをしないべきか？再びインフレが襲ってくるのが心配です。二者択一で困っているので、まずは立ち止まって観察することにしました。そして、この数年、連邦準備制度（FED）は政府の負担を軽減するために大量の国債を購入してきたことを忘れてはいけません。もし大規模に売却を続ければ、政府の借金コストは急上昇し、財政が持たなくなります。金融政策と財政政策は元々一体であり、この操作は財政の負担を軽減するものでもあります。

市場にとってはどうですか？短期的には良いニュースです。流動性が最も厳しい時期は過ぎた可能性があり、リスク資産はようやく息をつけることができるでしょう。しかし現実は、連邦準備制度（FED）の資産負債表の規模は依然としてパンデミック前よりも約2兆ドル高く、マーケットにあるお金は実際にはあまり減っていないということです。これは市場が容易に分化することを意味します——上がるものもあれば、下がるものもあり、一様に恵みを受けることはないでしょう。加えて、アメリカの10月の重要な経済データがなかなか発表されず、連邦準備制度（FED）の政策静默期にも突入したため、市場には信頼できる支えがなく、感情が揺れ動くと株式市場と暗号通貨市場はジェットコースターのように動きます。

私の見解？連邦準備制度（FED）の今回の動きは、経済の下振れリスクを先取りしたものだ。新たな資金供給が来るかどうかは、その後のインフレと雇用データの動向次第だが、少なくとも「何が何でも利上げする」という強硬な姿勢は緩んでいる。市場は常に政策よりも早く動く。資金は足で投票し、より賢明な場所に流れていく。もし投資方向を考えているなら、資金の動向にもっと注目し、どこにお金が流れているのかを見てみるといい。