複数のVCが市場のプルバックを解釈：レバレッジウィップソー＋マクロ圧力、重要なのはこのいくつかのシグナルを見ること

【VC界】最近のこの市場のプルバックについて、いくつかの主要なVCが彼らの見解を示しました。正直なところ、この下落は少し激しいですね。その背後には主に二つの事柄が影響しています。

まず10月10日の集中爆倉について話しましょう。DragonflyのパートナーであるRob Hadickは、非常に率直に言いました：市場の流動性がもともと不十分で、リスク管理も適切に行われておらず、さらにオラクルとレバレッジの設計に欠陥があり、これら3つの問題が重なり合って、大規模な去レバレッジを引き起こしました。Tribe CapitalのBoris Revsinの言い方はさらに厳しく、彼はこれを"レバレッジ洗浄"と呼び、この問題は局所的なものではなく、全体の市場に影響を与えました。

一方では、マクロ経済もあまり力強くない。利下げの期待が冷却し、インフレは下がらず、雇用データも弱含み、地政学的にも緊張が高まり、消費も疲れている——この2ヶ月、リスク資産は圧力を受けている。Robot VenturesのAnirudh Paiは、アメリカのいくつかの経済先行指標が下向きに転じ始め、以前の「景気後退懸念」の時期に似ているが、現在は本当に全面的な景気後退に向かうかどうかはまだ不明だと言及している。

さらに厄介なのは、いくつかのプルバック支援のあるトークンを除いて、市場には基本的に新しいお金が入ってこないことです。ETFの方も流入速度が遅くなっているため、価格が一度下落すると止まらなくなります。

今後はどう進むべきか？VCたちは一致して、鍵はマクロの方針が明確かどうかにかかっていると考えている——金利政策がどう調整されるか、次の米連邦準備制度理事会のトップは誰になるのか、これらはリスク資産に対する影響が大きすぎる。現在はちょうどデータの空白期間にあり、ボラティリティはより顕著になるだろう。次回発表される雇用データは重要なシグナルかもしれない。当然、チェーン上の活動の加速、AI取引の感情の外部への影響、支払いとトークン化といった長期的なドライバーは、市場がまだ過小評価している可能性がある。

現在市場は「初期安定期」に入ったと見なされていますが、底打ちにはまだ早いです。ビットコインは80000ドル付近から反発し、ETFの流入も少し改善しましたが、金利、インフレ、AIの決算には依然として敏感です。複数のインタビューを受けた方々が100000ドルから110000ドルの範囲を感情反転の重要な位置として挙げています。もしETFが持続的に純流入を続け、デリバティブの未決済建玉が穏やかに回復し、過度なレバレッジが発生しない場合、真に足場を固めることができるでしょう。

興味深いことに、このプルバックによって、一部の実際に収益能力のある優良トークンの評価が2024年の水準に戻ったが、オンチェーンのファンダメンタルズは逆により堅実になり、コストパフォーマンスが現れ始めた。また、ビットコインの占有率はこの下落の中で大幅に上昇しておらず、資金が高品質なアルトコインに対して配置意欲を持っていることを示している。