レイヤー1ブロックチェーンは依然として価値があるのか、それともその投資の正当性は薄れているのか？

ソース: Coindoo 原題: レイヤー1ブロックチェーンはまだ価値がありますか、それともその投資の意義は薄れているのでしょうか? オリジナルリンク: https://coindoo.com/are-layer-1-blockchains-still-valuable-or-is-their-investment-case-fading/ 暗号通貨の議論は通常、価格の動きや今後のアップグレードに関するものであるが、最新の論争は市場のサイクルよりも深い。

主なポイント

• L1の議論は、長期的な価値を決定するのが防御可能性なのか、それとも指数関数的な採用なのかにかかっています。
• ワンは、ほとんどのブロックチェーンは、持続的な評価を正当化するにはあまりにも簡単に置き換えられると考えています。
• クレシは、初期段階のファンダメンタルズが誤解を招くものであり、ブロックチェーンは長期的なグローバルスケールの可能性に基づいて評価されるべきだと主張している。

現在の意見の相違は、基盤となるブロックチェーン — 他のすべてを支えるネットワーク — が依然として長期的な価値を保持できるかどうかに集中しています。

今週、業界の二人の人物であるQiao WangとHaseeb Qureshiが対立する見解を示し、彼らのやり取りは投資家が今後トークンを評価する方法に影響を与える可能性のある哲学的な分裂を明らかにしました。

脆弱性の主張：ブロックチェーンは放棄するのがあまりにも簡単である

Qiao Wangのケースは、従来の評価の視点に依存していません。むしろ、それは防御可能性に帰着します。彼の見解では、ユーザーと開発者があるブロックチェーンから別のブロックチェーンに移動するのを止めるものはほとんどありません。彼はこのポータビリティをほとんどのLayer-1エコシステムの核心的な弱点と見ています。

開発者はアプリケーションを迅速に再展開でき、ユーザーは最小限の摩擦でネットワークを切り替えることができ、新しいブロックチェーンの数は加速し続けています。このため、ワン氏は大多数のL1が代替可能なユーティリティのように機能していると考えています。彼はそれらが崩壊するとは予想していませんが、強力な長期的パフォーマーになるとは思っていません。

彼のフレームワークにおける唯一の例外は、チェーンが基盤となる台帳だけでなく、それ上で動作するアプリケーションも制御している場合です。彼は、垂直に統一されたデザインが、実質的な退出障壁を初めて作り出すと主張しています。彼は、Solana、Base、Hyperliquid、そして特定の新しい企業チェーンを、この新たに出現するモデルの初期の例として指摘しています。

耐久性の主張：初期システムはスケールする前は小さく見える

ハシーブ・クレシはこの問題を非常に異なる視点で見ています。彼は、市場が最大の思考をすべき正確な段階で過度に懐疑的になってしまったと信じています。彼のエッセイは、堀理論ではなく指数関数的成長曲線に焦点を当てており、ブロックチェーンの長期的な軌道をデジタル商取引の初期の頃に比較しています。

クレシには、L1の評価に対する批判は線形的な考え方から来ていると述べています。発展途上のネットワークの収益は、採用が臨界質量に達するまでの数年間は印象的ではありません。その後、インフラは実験的なものから基盤的なものへと移行し、かつては非合理的に見えた評価が突然保守的に見えるようになります。

彼は、価格収益比のような従来の指標を適用することがネットワーク効果の累積を捉えることに失敗していると主張しています。もし、世界の経済活動のほんの一部でも最終的にブロックチェーンのレールを通じて決済されるなら、その規模は現在のセンチメントが想定するはるか先のバリュエーションを正当化するでしょう。

妥協のない議論

2つの視点が異なる論理に依存しているにもかかわらず、彼らは一つの質問に収束します: 投資家は何を優先すべきか？ 一方の哲学は、構造的ロックインを構築するトークンに報いる。もう一方は、今日のファンダメンタルが脆弱に見えても、将来の膨大なボリュームを捉えることを目指しているトークンに報いる。

この対立が重要である理由は、両方のフレームワークが同時に市場を支配することができないからです。容易な移行と常に競争がある業界は、王の慎重さを支持するでしょう。ブロックチェーンがコアな金融インフラストラクチャとなる業界は、クレシの楽観主義を裏付けるでしょう。

この会話は、イーサリアム、ソラナ、モナド、ハイパーリキッド、または特定のネットワークについてではありません。価値がどのように形成されるか — 防御性を通じて、またはスケールを通じて — についてです。