金価格の権利移転：金利引き下げサイクルが需要構造革命に直面したとき

金価格が再び新高値を更新する背後には、価格設定論理の深層的な変革が進行している。中信建投の最新の見解によれば、2025年には金価格が歴史的高値を突破するための核心的な原動力が、従来の「ドル-金利」という単一のアンカーから、限界需要が主導する多元的なゲーム理論モデルへと静かに移行している。この変化は、金価格が実質金利が高い時でも逆風に対抗して上昇できる理由を説明するだけでなく、将来の金投資の底層論理の再構築を明らかにしている。

価格フレームワークの分裂：マクロ指標から限界需要へ

伝統的な資産価格モデルでは、金は流動性の尺度と見なされ、価格は米ドル指数や米国債の実質金利と顕著な負の相関を示しています。しかし2024年以降、この歴史的な規則は系統的に逸脱しています——金価格は米ドルが強く、実質金利が高位で変動している間も依然として堅調で、さらには何度も最高値を更新しています。これは、金の価格決定権が欧米の機関投資家からより広範なグローバルな参加者へと移行していることを示しています。

根本的な原因は供給側の硬直的な制約にあります。世界の金の年間生産量は長期的に3600トン前後で維持されており、鉱産金の増加率は需要側の構造的変化に対応できません。供給曲線に弾力性が欠けていると、限界需要のわずかな変動が価格の激しい反応を引き起こすことができます。これが現在の金市場の核心的な特徴です。

デマンドトライアングル:金市場の3つの再形成力を解き明かす

中信建投は、金の需要を3つの次元に分解し、それぞれの部分が2025年に従来とは異なる弾力性を示すことを明らかにしました。

1.私立部門门消费需要:东方の街の台頭

インドや中国などのアジア太平洋地域における実物金の需要は、季節的な変動から持続的な配置の力へと進化しました。欧米の投資家とは異なり、東洋の購入者は価格に対する敏感度が低く、長期的な価値保持機能を重視しています。この行動パターンは金価格の技術的な調整幅を弱めています。

2. 民間部門の投資需要：ETFのパラダイムシフト

欧米の金ETFはかつて限界需要の主導者であり、その投資フレームワークは米国債の実質金利に高度に結びついていました。しかし、2025年のデータによると、米国の実質金利が1.5%-2%の範囲に維持されていても、ETF資金の流出圧力は著しく減少しています。これは、機関投資家が価格モデルを修正し、地政学的リスクプレミアムやインフレの中心を引き上げるなどの変数を考慮に入れていることを示しています。

3. 公式的な金購入需要：中央銀行の準備における「ドル離れ」のゲーム

これは金の価格決定権を再構築する最も重要な力です。2024年には、金は20％の占有率でユーロを超え、世界の中央銀行における第二の準備資産となり、ドルの46％に次ぐものとなります。この購入行動は短期取引によって駆動されるものではなく、ドルの信用システムの弱体化に対する戦略的ヘッジに基づいています。

根本的な論理は次のとおりです：アメリカ政府の債務がGDPに占める割合が継続的に上昇し、関税政策によって引き起こされる輸入インフレリスクが重なり、ドル資産の長期的な魅力が弱まっています。金は単一の国家の信用に依存しない「分散型」の国境を超えた通貨として、中央銀行が資産の多様化と地政学的リスクのヘッジを実現するための核心的なツールとなっています。

利下げサイクルの伝達メカニズム：なぜ今回は違うのか？

米連邦準備制度の金融政策は依然として金にとって重要な変数ですが、その作用の経路は本質的に変化しました：

传统传导链:降利息 → 名义利息 下行 → 实际利率下降 → 持有黄金的机会成本降低 → ETF资金流入 → 金价上涨。

2025年の新しい伝導チェーン：利下げ期待の高まり → ドルの信用不安の悪化 → 中央銀行の金購入の加速 + アジアのプライベート配置需要の急増 → 限界需要の構造的拡大 → 金価格の上昇が金利の制約から脱却。

現在、アメリカのインフレは3%近くに減少し、「最後の1マイル」のジレンマに陥っています。労働市場の弾力性が緩み始めています。市場は12月に25ベーシスポイントの利下げの確率が84.7%に達すると予測しており、2026年にはさらに50〜75ベーシスポイントの利下げが続く可能性があります。しかし、重要なのは利下げの幅ではなく、利下げそのものが「緩和-価値下落-準備の多様化」という期待を自己実現させることを強化している点です。

モルガン・スタンレーは、金価格が2026年中頃に4500ドル/オンスに上昇すると予測しており、高盛は2026年第4四半期の目標を5055ドル/オンスに引き上げました。これらの予測の背後には、利下げサイクルと需要革命の共鳴に対する深い理解があります。

投资策略:在波动中捕捉确定性

長期的なトレンドは明確ですが、短期的なリスクは無視できません：

战术性机会:

• テクニカルな調整介入：金価格が流動性の緊張や季節的なETF資金の流出により4000ドル/オンス近くまで下落した場合、買い増しのウィンドウと見なすことができる。

• 金銀比価アービトラージ：現在の金銀比は80-100の高めの範囲にあり、実質金利が低下するにつれて、銀はその評価優位性と産業需要の回復により、補填上昇の局面を迎える可能性があります。

战略性配置:

• ポジション管理：金は投資対象ではなく、ポートフォリオのヘッジツールとして使用されるべきであり、推奨される配分比率は総資産の10%-15%に制御されるべきです。

• 先行指標に注目：グレースケールGBTCのプレミアムがプラスに転じ、米連邦準備制度の逆レポ規模が5000億ドル以下に減少することは、流動性の実質的な改善の兆候です。

最大リスクポイント：

もし米連邦準備制度理事会がインフレの反発により利下げを一時停止するか、さらには転換を余儀なくされれば、市場の利下げ期待を大きく打撃し、金価格が短期的に15%-20%の調整を引き起こす可能性があります。しかし、現在の需要構造の堅牢性を考慮すると、調整はトレンドの逆転ではなく、戦略的な買いの機会である可能性が高いです。

核心結論：ゴールドは"価格の民主化"を経験しています

金市場の権力移転は不可逆的である。欧米のETF投資家は限界的な価格決定権を失いつつあり、世界の中央銀行とアジアの民間部門の「二重の核ドライブ」が新しい価格発見メカニズムを構築している。米連邦準備制度の利下げサイクルの役割は、もはや直接的な保有コストの低下ではなく、市場におけるドル信用システムの体系的な再評価を促進することである。

この枠組みの中で、2025-2026年の金のブル市場は、本質的に既存の国際通貨システムに対する限界的信頼の投票です。供給の硬直性が需要の構造的拡大と衝突したとき、価格の上昇余地は単一のマクロ変数によって制約されることはなく、むしろ世界の準備資産の多様化の進行がどれほど早く、深いかに依存します。投資家にとって、この基盤となる論理の変化を理解することは、利下げのタイミングを正確に予測することよりも重要です。#成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月降息预测 #内容挖矿赚丰厚返佣 $BTC $ETH