ビットコイン準備戦略の始祖であるマイクロストラテジー（Strategy、旧称MicroStrategy）は、3.3億ドルの追加資金を投じてビットコインを平均化して購入することを発表した。先週も再び4,871枚のビットコインを買い増しし、総保有量は766,970枚に到達した。ただし同社の購入平均コストはビットコインの市価を上回っており、Strategyは第1四半期に計上したビットコインの未実現損失がすでに145億ドルに達している。
Strategy は引き続きビットコインを買い増して平均化
Strategyは今回（3/30〜4/5）において、以下を通じて資金を調達した。
優先株 STRC で3.3億ドルを調達
普通株 MSTR で1.44億ドルを調達
合計で4.74億ドルを調達し、そのうち3.3億ドルで4,871枚のビットコインを取得した。平均コストは67,718ドル。2026年4月6日時点で、Strategyは合計766,970枚のビットコインを保有しており、総コストは580.2億ドル、平均コストは75,644ドル/1BTC。
第1四半期のビットコイン未実現損失は145億ドル
同社が継続的に保有を増やしている一方で、財務報告データは、資産価格の変動がもたらす影響も明らかにしている。2026年第1四半期、Strategy Incは144.6億ドルのデジタル資産の未実現損失（Unrealized Loss）を計上した。3月31日時点で、デジタル資産の帳簿価額は516.5億ドルであり、ビットコインの保有コストは公正価値（Fair Value）を上回っている。会計処理において、同社は24.2億ドルの繰延所得税資産を計上したが、同時に同額の評価性引当（Valuation Allowance）も計上した。これは、経営陣が、これらの税務上の利益が将来に実現される可能性は限定的であると評価していることを意味し、客観的に、単一の資産が企業全体の財務諸表の構造に与える影響を反映している。
プレミアムは徐々に消え、マイクロストラテジーは優先株でなんとか買い増しを支える
マクロ経済の視点から見ると、Strategyのバランスシートは、デジタル資産市場のボラティリティに対するエクスポージャーが非常に大きい。同社のビットコインの平均保有コストは約7.5万ドルで、4月初めの約6.7万ドルの買い増し価格を上回っている。
最盛期には、Strategyの株価は同社が保有するビットコインの価値を大幅に上回っており、これにより同社は新株を発行してさらに多くのビットコインを購入し、この循環を絶えず繰り返すことができた。しかし、プレミアム（mNAVがすでに1に接近）が徐々に消えることに加え、資本市場が引き締まったことで、このモデルの維持はますます難しくなっている。現在は、創業者であるMichael Saylorが、ビットコイン買収の資金を維持するために優先株への依存をより強めている。
普通株を売ってビットコインを購入すれば、既存株主の持分が希薄化される。優先株の発行ならこの希薄化は回避できるが、固定の配当を支払う義務が増えることになり、さらにマイクロストラテジーはSTRCの価格を維持するために配当率を引き上げ続けており、現在の年換算配当率はすでに11.5%に達している。同社は約22.5億ドルの現金準備を保有しており、2年超の利息と配当を支払うのに十分だ。
MSTRは昨日6%以上急騰し、昨年の高値からは7割以上下落
Strategyは昨日の米国株の取引開始前に大幅な損失計上の報道を公表したにもかかわらず、ビットコインが昨晩に7万ドルを上回る水準まで上昇したことで、投資家はその損失のニュースをすでに忘れたかのようだった。MSTRの株価は昨日6.56%上昇し、127.69ドルで引けた。しかし、昨年の高値である約450ドルを上回る水準からは、すでに7割以上下落している。
市場の投資家にとって、大型の機関投資家の帳簿上に顕著な損失が出れば、市場で資産清算に対する潜在的な懸念が引き起こされる可能性がある。同社は現在も市場から資金調達できるものの、長期的な総合的な経済環境の変化が、同社の資産の価格付けに影響する重要な要因であり続けるだろう。
この記事 マイクロストラテジー第1四半期BTC大幅損失145億ドル、高金利の優先株で継続的に資金調達してビットコインを買う は 最初に チェーンニュース ABMedia に掲載された。
