Lido DAO の分散型自律組織は、Ether に対する顕著な価格のズレを是正するべく、ガバナンストークン LDO の単発 $20 million 買い戻しを検討している。この計画では、トレジャリーから stETH トークン 10,000 を LDO と交換するが、支持者は、プロトコルのファンダメンタルズを踏まえるとガバナンストークンが過小評価されていると主張している。
金曜日に提出されたこの提案は、段階的なアプローチを概説している。トレジャリーは、1,000 stETH ずつの小さなバッチで最大 10,000 stETH を取得し、各バッチを LDO と交換する。Lido は、この動きによって、LDO の市場価格とプロトコルの基礎的な健全性との間の整合を回復できる可能性があるとしている。同社は、そのギャップがこれまでになく大きい水準まで拡大したと述べている。プロセスの一環として、各バッチではトークン保有者の承認が必要で、次のトランシェが進む前に結果が報告される。
「これは日常的な変動ではありません。これは、LDO の市場価格とその根本にあるプロトコルのファンダメンタルズとの間で、トークンの歴史の中でも最も重要なレベルのズレの一つを表しています。」
行動するタイミングは、LDO が Ether に対して大幅なディスカウントで取引されている今だ。Lido DAO は、LDO が約 0.00016 ETH で取引されており、2 年間の中央値からおよそ 63% 下回っていると指摘している。同時に、Dune Analytics のデータによれば、Lido はイーサリアムの流動性ステーキング市場で支配的な存在であり、ステーク済み Ether の約 23.2% を保有している。そのリーダーシップには論争がつきまとってきた。過去の評価では、ネットワークのステーキングを大きな割合で確保する単一プロトコルが優位であることに関連する潜在的な集中化リスクが指摘されていた。
価格および市場指標は、課題の規模を裏付けている。LDO は現在、約 $0.30 で取引されており、2021 年 8 月に付けた約 $7.30 のピークから約 95.9% 下落している。時価総額は約 $255 million で、価値ベースで 141 番目に大きいトークンに位置する。この計画の支持者は、買い戻し案が、プロトコルの現実世界でのパフォーマンスに結び付いた、アクティブなガバナンス主導の資本配分を示すことで、センチメントを押し上げる可能性があると主張している。
要点
Lido DAO の提案は、トレジャリーから最大 10,000 stETH を LDO と交換し、1 回につき 1,000 stETH のバッチで実行することで、単発 $20 million の買い戻しを行う。
各バッチの承認はトークン保有者から必要となり、次へ進む前に各トランシェの結果が開示される。
LDO は ETH（LDO 1 つあたり約 0.00016 ETH、2 年間の中央値から約 63% 下）に対して大幅なディスカウントで取引されているが、これはイーサリアムの流動性ステーキング分野での Lido のリーダーシップにもかかわらずである。
Lido の優位性は、過去にネットワークにとっての潜在的な集中化リスクとして挙げられてきたが、今回のガバナンスの動きは、価格の整合とトレジャリー管理に焦点を当てている。
2025 年の収益および手数料の力学では、ステーキング手数料が低下する一方で、Lido のテイクレートが 6.1% まで上昇しており、より広い市場の後退を背景に総ステーキング収益は減少している。
メカニクス、ガバナンス、投資家の考慮点
提案された買い戻し計画は、段階的なガバナンスプロセスにかかっている。承認されれば、Lido は 1,000 stETH ずつのバッチを実行し、それらを LDO と交換していくことで、10,000 stETH の目標に到達するまで進める。この戦略は価格規律を重視している。Lido は、リミットオーダー、またはドルコスト平均法のアプローチを用いてエントリーをならし、急激な価格変動を回避する意図だ。各バッチではトークン保有者の承認の新たなラウンドが必要となり、DAO は透明性と説明責任を維持するために、各ステップの後で結果を報告する。
より広い文脈としては、Lido の収益の推移を見ることが含まれる。2025 年に Lido の売上は約 23% 減少して約 $40.5 million になった。これは主に、ステーキング手数料が約 $37.4 million まで落ち込んだことによる。売上が減ったにもかかわらず、プロトコルのテイクレート—ステーク済み ETH 報酬として得たうち、手数料として保持される割合—は、約 5% から 2025 年には 6% 強へと改善した。Lido は、市場全体の下押し局面の中でも、コアとなるファンダメンタルズは堅牢なままだと主張している。さらに同社は、2024 年対比で 2025 年にはコストが 13% 改善したとも述べている。
買い戻しのアイデアは、Lido のエコシステム内では完全に新しいものではない。11 月に、あるメンバーが LDO の価格を支えるための自動化された買い戻しメカニズムを提案したが、その提案は実装されていない。今回の計画は、この概念をトレジャリーの資産と DAO の長期的利益に直接結び付いた単発の、ガバナンス主導のイニシアチブとして組み直している。
保有者とより広いエコシステムへの含意
提案が前進すれば、直近の効果としては、LDO の取引ダイナミクスが一時的に持ち直す可能性がある。特に、市場が買い戻しを、DAO がトークン価格をプロトコルのファンダメンタルズと整合させるために、トレジャリー裏付けのリソースを投入する意思があるというシグナルとして解釈する場合である。投資家にとってこの動きは、特に Lido がイーサリアムのステーキングにおいて既に盤石な地位を持ち、バリデーターの経済性に影響力を持っていることを踏まえると、トークン経済とプラットフォームの運用上の強さの間でインセンティブを整える、見える形での試みを示している。
ただし、この計画はガバナンスリスクと実行リスクも同時に導入する。トークン保有者による複数ラウンドの承認が必要であるため、結果はコミュニティのセンチメントや参加状況に左右されることになる。さらに、市場の反応は、買い戻しが SEC のような当局の監視の強まり、流動性の条件、そして LDO がトークンのガバナンスとしての役割に対する需要を減退させることなく、新規供給をどのペースで吸収し得るかとの交点にどのように関わるかに依存する。
今後に向けて、観測者は、DAO が提案されたスケジュールで進めるかどうか、各バッチが市場環境に対してどのように機能するか、そしてこのアプローチがトークン経済、集中化の懸念、ならびにマージ後のイーサリアムのステーキング・アーキテクチャのレジリエンスについてさらなる議論を呼び起こすのかどうかに注目するだろう。
読者は、Lido DAO のガバナンス投票と、各トランシェから発表される結果に対する市場の反応を追跡すべきだ。これらのステップは、厳しいマクロ環境下で、コミュニティがトレジャリー裏付けの介入を分散化とプロトコルの健全性を維持する必要性とどう天秤にかけるかを明らかにするからだ。
この記事はもともと Crypto Breaking News で「This article was originally published as Lido DAO Plans $20M LDO Buyback to Stabilize After Historic Decline on Crypto Breaking News – your trusted source for crypto news, Bitcoin news, and blockchain updates.」として公開されました。
